恒华科技(300365):研发加码打造BIM平台,下半年成长有望回归

本报告导读:公司研发加码加快BIM相关产品推进力度,2020H1业绩下滑受疫情影响,2020H2成长有望归位。维持"增持"评级,维持目标价17.83元。

   投资要点:研发加码打造BIM平台,维持目标价17.83元。公司在疫情下仍然积极投入研发,以BIM+GIS为产业数字化发展引擎,进一步优化底层技术路线和产品架构体系,加快推进BIM相关产品研发。考虑到疫情影响,下调2020-2022年净利润预测为3.41(-0.56,-14％)、4.71(-0.49,-9％)、6.13(-0.62,-9％)亿元,对应EPS为0.56、0.78、1.01元。参考可比公司,维持目标价17.83元,对应2020年PE32X,维持"增持"评级。

   疫情影响上半年业绩,静待下半年成长归位。受疫情影响,2020H1除设计板块外,基建管理和配售电板块业务都出现了较大幅度的下滑。在疫情影响下,2020H1公司通过销售产品化的三维设计软件和依托在线设计院提供三维设计服务,实现设计板块营收1.94亿元,同比增长15.8％。下半年各项工作逐步回归正轨,成长有望归位。

   BIM研发加快,争做BIM及基建管理信息化引领者。公司以BIM+GIS为产业数字化发展引擎,进一步优化底层技术路线和产品架构体系,加快推进应用快速开发平台、移动应用平台、BIM图形引擎、BIM项目管理平台、BIM可视化运维平台、GIS数字地球应用产品平台研发工作。同时在电网设计领域,公司不断完善产品体系,推出造价产品,逐步实现设计、算量、造价一体化。公司有望成为BIM及基建管理信息化、智慧基建全生命周期技术的引领者。

   催化剂:国家出台电改新政策、签订配网建设大单。

   核心风险:配售电业务开拓不及预期、疫情二次爆发