凌志软件(688588):稳健增长的对日金融IT服务龙头-深度报告

充分享受日本金融IT红利。

   由于日本金融IT系统上云带来的软件服务刚需和老龄化加重IT人才缺口,使得日本金融IT对中国需求的规模未来3年保持15％增速。

   公司自2004年起与全球顶尖金融服务技术供应商野村综研开始合作,目前已为其软件开发服务最大的供应商之一,我们判断公司将以金融客户为基础逐步拓展行业客户,能享受高于行业的增速。

   重视国内金融IT市场开拓。

   2010年起公司先后推出针对国内券商的大投行综合管理平台、CRM系统和MOT关键时刻服务系统。目前已积累包括国泰君安、华泰证券、中信建投、国信证券等60多家证券客户,使用公司大投行综合管理平台、CRM系统、MOT关键时刻服务管理系统的证券公司分别为50家、20家和30多家。

   公司综合管控能力极强。

   公司在上市之前即通过设立员工持股平台和直接持股,上市后核心员工持股合计高达总股份的28.84％,很好稳定了核心团队;同时公司通过在苏州、无锡、南通等地设立基地,有效降低公司的运作成本,使得公司在规模扩张同时能维持较高的利润率。

   投资建议预计公司2020-2022年净利润分别为2.01亿、2.61亿、3.51亿元,对应EPS分别为0.50、0.65和0.88元,对应市盈率为62.8、48.4和36.1倍,基于公司对日金融科技服务的龙头地位,我们给予"买入"评级,目标价为41元。

   风险提示:日元大幅贬值风险;