三维股份(603033):超八亿元供应合同落地,助力公司业绩增长-重大事项点评

广西三维与其合营子公司四川三维联合签订成都轨交管片供应合同,总额超6亿元;孙公司广东三维签订近2亿元隔振垫道床板供应合同;公司轨交业务快速扩张,料将助力未来业绩增长。我们坚定看好公司作为区域轨交配件龙头,受益于国内轨交投资扩张叠加区域垄断优势,实现业绩高弹性增长。维持2020-2022年公司EPS预测分别为0.95/1.53/2.13元,维持目标价38元及"买入"评级。

   签订成都30号线一期管片供应合同,合同总额超6亿元。公司子公司广西三维此前通过与成都轨道产业投资公司共同成立合营公司的方式顺利切入成都轨道交通产品供应体系。2020年9月8日公司公告子公司广西三维与其旗下合营公司四川三维组成的联合体签署了《成都轨道交通30号线一期工程预制钢筋混凝土成品管片供应合同》,签约合同总价(含税)为6.23亿元,供应时间为从2021年8月1日起至2022年11月30日。此次合同落地标志着公司在成都市场通过合资模式实现快速开拓,有望在未来2年内助力公司进一步提升利润水平。

   广东三维签订近2亿元隔振垫道床板供应合同。2020年9月8日公司公告,全资孙公司广东三维已与中铁十九局集团签订《隔离式减震垫道床板购销合同》,约定由广东三维向其供应隔振垫道床板,合同总价(含税)为6937万元。同时广东三维还与中铁十一局集团第三工程公司广州市轨道交通18和22号线项目部签订《隔振垫道床板购销合同》,约定由广东三维向其供应隔振垫道床板,合同总价(含税)为1.19亿元。此次广东三维签订合同总价合计近2亿元,有望对未来公司业绩成长产生积极促进。

   轨交业务多点布局,看好长期成长空间。公司轨交业务立足广西基地,在全国进行多区域布局,目前浙江五维基地已进入试生产,四川三维基地于6月18日顺利投产地铁管片产品,云南三维基地加快筹建进度。在完善产能布局的同时,公司积极探索通过与地方城轨集团合资成立公司的方式快速切入城轨配件供应体系,合营公司四川三维已中标成都轨交多个项目,合计中标价12.15亿元,公司预计各项目将于2021年开建,2022年洞通。看好公司未来通过复制"成都模式"打开市场,业绩长期成长可期。

   风险因素:公司轨道中标项目执行进度低于预期;国家铁路及城轨投资不及预期;在建产能释放不及预期;产品价格大幅下跌。

   投资建议:公司是国内华南区域轨枕龙头,受益于全国铁路、城轨投资扩张,叠加公司区域垄断优势,看好公司业绩增长弹性及长期成长空间。维持2020-2022年公司归母净利润预测为4.03/6.52/9.10亿元,对应2020-2022年EPS预测分别为0.95/1.53/2.13元。维持目标价38.00元(对应2021年25xPE)及"买入"评级。