激智科技(300566):归母净利润贴预告上限,新品加速放量-半年报点评

事件:激智科技披露2020年中报,上半年营收继续稳增长,归母净利润贴业绩预告上限,高端光学膜及新产品逐步放量,产品结构持续优化,投资布局继续推动横向拓展。

   1)公司20H1实现营业收入5.46亿元,同比增长25.91％,归母净利润同比大幅增长118.51％,贴业绩预告上限(120％);20Q2实现营业收入2.97亿元,同比增长32.89％,实现归母净利润2129.49万元,同比增长190.54％。

   2)成本控制与产品结构优化双轨并行修复盈利能力,毛利率稳中有升。公司上半年综合毛利率25.66％,同比提升超过2个百分点,净利率8.14％,其中二季度单季度毛利率达26.77％,同比提升近5个百分点。公司通过持续的工艺改良和生产精进,加强成本控制,同时Mini-LED等新型显示创新趋势下高端光学膜产品放量进展顺利,高附加值产品所占营收份额不断提升,实现产品结构逐渐优化。

   高端显示用光学膜快速增长,份额提升;太阳能背板膜新品实现大规模量产,加速放量。光学膜业务上半年实现营收4.42亿元,同比增长17.87％,毛利率为28.38％,同比基本持平。太阳能背板膜20H1实现营收9990.91万元,同比增长77.77％,延续2019年高增长态势。公司目前已通过包括晶科科技、隆基股份等在内的光伏龙头认证并量产交货,未来我们认为公司新产品有望加速市场开拓,受益行业发展和技术升级红利延续新能源领域业务成长。

   围绕打造功能性薄膜平台战略,布局LCP薄膜材料,外延投资再下一城。

   上半年公司投资LCP材料研发及供应商宁波聚嘉,产品下游应用包括5G手机及基站,继续推进产业链布局版图的完善。

   非公开发行引入战投小米基金,与小米集团合作加深有望助力光学膜业务的进一步加速。2020年5月18日,公司发布非公开发行预案拟引入小米长江产业基金等战略投资者,并签署了《战略合作协议》。通过此次战略投资,公司有望加速与小米集团拓展合作的广度和深度,加速光学膜业务发展。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2020-2022年将实现营收12.69/18.61/25.22亿元,实现归母净利润1.15/2.18/3.15亿元;目前对应2020-2022年PE分别为52.0x/27.5x/19.0x,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、显示技术更新迭代的风险、盈利能力不及预期的风险。