广日股份(600894):中报符合预期,全年有望保持稳定增长-中报点评

上半年公司实现营业收入29.58亿元,比上年同期增长5.94％,实现归母净利润为3.12亿元,比上年同期增长9.80％,扣非归母净利润2.80亿元,比上年同期增长9.09％。单二季度收入18.63亿元,同比增长13％,归母净利润2.72亿元,同比增长74％。业绩符合预期。我们认为,公司持股日立电梯优质资产,目前以电梯为核心产品,向上下游产业链不断延伸。电梯更新周期的到来+旧楼加装新梯推进+行业内落后产能出清,预计20年广日净利润有望继续增长,预计净利润4.9亿,对应PE14倍,维持强烈推荐。

   收入净利润保持正增长主要原因在于:上半年投资收益2.75亿,同比增长4％,其中长期股权投资(主要来自于日立中国)1.85亿,同比去年下滑22％;交易性金融资产投资收益7692万,同比增长456％。上半年毛利率13.5％,净利率10.6％,同比去年均持平。经营性现金净流入1.26亿,同比去年大幅好转;合同负债8.1亿,同比去年增长21％,侧面反映在手订单饱满。

   更新周期到来+竣工情况向好+旧改方向确立,是推荐电梯行业的主逻辑。一方面,受疫情影响,2020年1-7月竣工面积同比负增长约10％,但了解到实际施工情况持续向好,下半年降幅有望缩窄;另一方面,旧改方向确立,旧改是既有效扩大内需,又可以完善民生工程的方向,也将是2020年投资主旋律之一,电梯是主要受益行业之一,有望打开增长天花板,开启新一轮景气周期。

   维持强烈推荐评级。公司业务包括电梯整机制造、销售和工程服务,电梯零部件制造和物流配送服务,涵盖了整个电梯产业链,同时持股日立电梯优质资产,目前以电梯为核心产品,向上下游产业链不断延伸。电梯更新周期的到来+旧楼加装新梯推进+行业内落后产能出清,预计20年广日净利润有望继续增长,预计净利润4.9亿,对应PE14倍,维持强烈推荐。

   风险提示:价格下降过快、房地产投资增速超预期下滑、原材料价格波动