大立科技(002214):红外测温增长显著,全年业绩高增长可期-2020年半年报点评

一、事件概述

   8月27日,公司发布2020年半年报,实现营业收入6.66亿元,同比增加169.63％；实现归母净利润2.92亿元,同比增长399.55％。

   二、分析与判断

   Q2延续高增速,全年业绩有望成倍增长

   2020年上半年,公司实现营业收入6.66亿元,同比增加169.63％；实现归母净利润2.92亿元,同比增长399.55％。单季度来看,Q2实现营业收入3.61亿元,同比增长104.23％；归母净利润为1.77亿元,同比增长279.04％,二季度延续业绩高增长。报告期内,公司期间费用率为18.17％,较上年同期的38.74％大幅下降20.57pct,由于公司体温监测产品需求暴增,收入增速显著大于费用增长。其中研发投入为5898万元,同比增长62.76％,公司研发投入持续加大。利润率方面,公司毛利率为60.36％,同比下降0.43pct；ROE为23.13％,同比增加17.64pct。经营性现金流净值为3.51亿元,同比实现翻正。公司2020年三季度预计业绩同比增长260.41％-315.02％,盈利33000万元至38000万元,我们认为全年业绩将成倍增长。

   红外测温设备需求提升,民品红外产品高增长

   公司红外探测器主要为非制冷红外焦平面探测器,目前已形成35um/25um/17um/15um等系列型谱产品批产能力,在军民品领域均实现突破。2019年8月23日,公司披露已成功研制600万像素非制冷红外焦平面探测器,是目前国内最大面阵的非制冷红外焦平面探测器,可广泛应用于航空航天、预警侦察、安防监控等领域。报告期内,公司红外业务实现营收6.57亿元,同比增长179.21％；毛利率为为60.35％,同比下降2.23pct。本次"新冠"疫情推动了红外测温设备需求提升,公司迅速反应并加大了红外测温设备的生产,在国内、国外两个市场均实现供货超万台。目前国外疫情仍旧严重,海外体温监测设备需求有望持续提升。我们认为公司在军民品红外领域将实现持续高增长。

   巡检机器人发展迅速,后续空间广阔

   巡检机器人是公司通过整合红外监控、光电惯导、图像识别及人工智能等领域的技术研发出的民用产品。目前已成功研发多型巡检机器人,前期已多次中标国家电网机器人招标采购。未来公司将在机器人的数据读取、巡检方式、通讯模式等多方面创新,继续推进无人化应用。

   三、投资建议

   公司作为国内红外产品领导者之一,红外探测器技术领先,随着军品订单恢复性增长,我们看好公司未来发展。预计公司2020～2022年EPS分别为0.88、0.74和0.93元,对应PE为32X、38X和30X,可比公司平均估值84X,维持"推荐"评级。

   四、风险提示

   "核高基"专项研制进度不及预期；军品订单增长不及预期；民品业务下滑