南都物业(603506):Q2扣非业绩大幅增长,持续拓展非住宅项目-半年报点评

事件:南都物业发布2020年半年度报告。2020H1营业收入6.6亿元,同比增长12.83％,归母净利润6799.66万元,同比增长21.34％,扣非净利润5496.14万元,同比增长29.11％。2020Q2营收3.27亿元,同比增长11.7％,归母净利润3765.36万元,同比增长30.22％,扣非净利润3038.64万元,同比增长41.22％。

   点评:费用控制良好,新签约面积稳健增长。截至2020年6月30日,公司累计总签约项目530个,累计总签约面积6,310.33万平方米,2020上半年新签物业服务项目37个,新签约面积约294.19万平方米,案场服务合同的新签数量为6个;顾问咨询合同的新签数量为1个。公司毛利率同比增长1.08pct至23.18％;销售费用率下降1.04pct至0.89％,主要系疫情影响市场拓展;管理费用率下降0.04pct至8.19％;研发费用率下降0.02pct至0.08％,主要系公司信息化系统处于调整和维护期;财务费用率上升0.01pct至-0.09％。

   强化区域优势,拓展城市空间服务领域。重点拓展已进驻省市,强化公司区域优势,加速京津冀布局,首进河北省,全国化拓展再下一城;公司积极拓宽细分市场赛道,助力城市公共空间服务,新中标夏衍影视文化特色街区、杭钢基地、西安高科智慧产业园、江苏多地社区及街道市政环卫、芜湖县高铁湾沚南站等多个非住宅项目。

   提升服务品质奠定公司发展基石。2020年公司将完成服务质量管理体系的升级,实现全国各项目服务品质提升。公司制定"悦家计划"品质提升目标,从基础业务品质与社区服务活动两大板块出发,进一步提升客户响应度、解决问题效率及应急能力,始终使业主满意度达到高水平。

   投资策略:我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.42/1.71/2.01亿元,同比增长24.4％/20.3％/17.8％,维持"买入"评级。

   风险提示:劳务成本上涨风险、未能全部收回物业费风险、市场竞争加剧风险、房地产调控风险。