天智航(688277):全球骨科手术机器人领军企业,未来市场应用空间广阔-点评报告

国内骨科手术机器人领军企业,骨科手术进入机器人智能辅助时代:公司是国内骨科手术机器人领军企业,产品和服务涵盖骨科手术定位机器人、手术中心专业工程、配套设备与耗材、技术服务四个方面。其中公司的骨科手术定位机器人产品是首家获得CFDA核发的第三类医疗器械注册证的"骨科机器人导航定位系统",目前已成功推出了三代产品,第二代和第三代产品已进入临床推广阶段,在这一领域具有国际原创的核心技术。

   开展骨科手术机器人创新应用,公司获得跨越式发展:2017年11月国家工信部与卫健委发布《关于同意北京积水潭医院等21家牵头医院创建骨科手术机器人应用中心的通知》,支持骨科手术机器人在医疗机构开展创新应用示范,公司为唯一入选生产企业。2017-2019年,公司累计销售77台骨科手术导航定位机器人,已在全国74家医疗机构开展临床应用,其中包含公立医院68家,医疗科研机构1家,民营医院5家。2017-2019年,公司实现销售收入7329万元、1.27亿和2.30亿,实现跨越式发展。

   国内潜在市场容量达千亿,未来市场应用空间广阔:截至2019年6月末,全国有三级医院2619个,二级医院9256个,一级医院10946个,未定级医院10469个,对标达芬奇机器人在北美社区医院的渗透率50％以上计算,远期客户达1.66万家以上,按照每家医院配置1.5台,国内潜在的市场容量达1000亿以上,若仅考虑三级医院和具备优势骨科科室的二级医院5000家,按每家医院配置2台,国内潜在市场容量为500亿。此外,公司已开始逐步启动境外产品注册和市场开拓,考虑到海外市场的开拓,潜在市场容量更大。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1961万、7515万和2.04亿,考虑到公司行业领先地位以及广阔的潜在市场空间,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:产品市场推广不及预期