双箭股份(002381):业绩保持稳定增长,长距离输送带迎新机遇-点评报告

事件:公司发布2020年半年度业绩预告,报告期内实现归属于上市公司股东的净利润13,477.97万元-15,928.51万元,较上年同期增长10％-30％,相应的基本每股收益为0.33元/股-0.39元/股。

   投资要点工业输送带领军企业,产销量持续增长:公司专业从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售三十余年,在橡胶工业协会下属行业中连续九年位列"中国输送带十强企业"之首,产品被广泛应用于电力、港口、冶金、矿产、建材等多个行业。报告期内,受到疫情的影响,公司2020年Q1销售有所下降。Q2随着国内疫情得到有效控制,物流运输恢复正常及公司下游行业逐步实现复工复产,需求稳定增长。公司主营业务橡胶输送带销售保持平稳,毛利率稳步提升,使得2020年上半年度业绩保持增长。

   高端产品占比提升,长距离输送带迎发展新机遇:公司于2019年推出了陶瓷输送带、RopeCon?索道输送带、芳纶管状输送带、整体钢网防撕裂输送带、整体织物抗冲击输送带、抗冲击输送带以及超耐磨输送带7款新型输送带产品,高端产品占比达到15.61％,产品多元化发展的新局面已初步形成。另外,随着我国机动车排放监管力度的提高,重污染柴油货车的监管日益严格,以长距离输送带为代表经济环保的运输方式有望迎来新的发展机遇。

   轻资产布局养老产业,积极树立产业标杆:公司积极按照"坚持轻资产,做大养老产业,打造医养结合知名品牌"的战略构想,推动公司以轻资产养老模式进行对外扩张,在保证服务质量优质稳定的基础上继续加大市场开拓力度。目前,子公司桐乡和济颐养院有限公司已取得了可喜的成绩;桐乡和济颐养院(福利中心总部)、桐乡和济颐养院(凤鸣分院)、苏州红日、和济盛源门诊部则实现了营业收入的稳步增长;凤鸣护理院于2019年9月取得"医疗机构经营许可证",洲泉护理院于2019年12月完成建设。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.03亿元、3.66亿元和4.53亿元,EPS分别为0.74元、0.89元和1.10元,当前股价对应PE分别为13X、11X和9X。维持"买入"评级。

   风险提示:新增产能进度低于预期,市场需求下降,原材料价格大幅波动