球冠电缆(834682):拟募资3.3亿元加码轨交及数控机床特种电缆建设-新三板系列报告第四期

专注电线电缆业务,半数收入来自国网。公司近年来加大科研投入,成功实现产品转型升级,以轨道交通电缆、特种用途高、中、低压线缆、新能源电缆、超高压直流电缆、军工电缆为代表的新一代电缆产品已成功运用于多个领域,主导产品220kV以下各类电力电缆已广泛应用于国家电网、南方电网所属的各省市、自治区、直辖市电网建设及改造工程,并在北京地铁、广州地铁等轨道交通、川藏连网工程、联合国维和部队建设工程等项目中均有应用。2019年,公司的第一大客户是国家电网,贡献收入占比达到50％。?行业竞争激烈,集中度有望逐步提升。我国电线电缆行业企业众多,但多数规模较小,设备工艺较简单,产品同质化严重,呈现充分竞争格局,行业全国前十大厂商的市场份额不足10％,同发达国家产业高度集中的特点形成了鲜明对比。未来随着行业整合和转型的进一步深入,电线电缆大型企业市场份额有望逐年上升。

   拟募资3.3亿元加码轨交及数控机床特种电缆建设。公司拟募集资金合计33,195.67万元,将用于城市轨道交通及装备用环保型特种电缆建设项目、电线电缆研发中心建设项目以及补充流动资金项目。其中,城市轨道交通及装备用环保型特种电缆项目拟建成轨道交通车辆用特种电缆4,000km、轨道交通工程用特种电缆2,500km和数控机床用特种电缆5,500km的生产能力。这对于扩大公司经济规模,完善公司产品结构,增强企业综合竞争能力具有重要作用。

   投资建议:给予谨慎推荐评级。今年新冠疫情肆虐全球,我国内需、出口面临较大挑战。为了稳定经济,我国提出"新基建"的几大方向,城际高速铁路和城市轨道交通位列其中。轨交建设项目有望加速推进,公司拟募投项目市场需求向好,有利于公司业务扩张。同时,公司切入数控机床特种电缆领域,产品结构将更为丰富。首次覆盖,给予谨慎推荐评级。

   风险提示:新三板流动性下降;行业产能过剩、竞争加剧风险;铜价波动导致成本上升风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。