维信诺(002387):打入华为OLED

维信诺柔性OLED实现华为供应突破

   4月15日,华为发布荣耀30系列手机产品。包括荣耀30、荣耀30Pro、荣耀30Pro+三款手机。全系支持5G网络,其中荣耀30搭载6.53寸刚性AMOLED屏幕,荣耀30Pro/30Pro+搭载6.57寸柔性AMOLED超曲飞瀑屏,荣耀30Pro+支持90Hz的刷新率,为业内顶级旗舰标准。

   据中国证券报报道,经产业链信息验证,维信诺实现了荣耀30Pro/30Pro+柔性AMOLED屏幕量产供货,这也是维信诺首次实现华为手机旗舰产品供应突破。此外荣耀30柔性屏供应商还包括京东方,刚性屏供应商为三星。

   荣耀总裁赵明表示,虽然今年手机市场深受疫情影响,但荣耀在3月与4月的销量均实现了同比大幅增长。2020年中国手机市场出货前二的目标有可能提前实现。从销量上来看,荣耀30系列有望成为荣耀最快突破千万级的产品之一。

   维信诺AMOLED产品出货有望持续增长

   根据群智咨询二月发布数据,2019年中国大陆AMOLED智能手机出货量达5500万片,同比增长165％,市占份额由2018年的5％提升至2019年的12％。其中维信诺2019年出货1300万片,同比增长34％。19Q4单季出货,国内排名第一。预计2020年出货量有望翻倍。我们认为,维信诺随着逐步导入国内一线品牌,未来三年内公司AMOLED产品出货量有望持续高增长。

   投资评级与估值

   我们预测2019-2021年公司营收分别为27.03、45.67、85.41亿元,营收同比增速为52.0％、69.0％、87.0％,归母净利润为0.65、1.04、4.56亿元,EPS为0.05、0.08、0.33元。基于公司较快的营收增速,OLED整体较高的利润弹性,及未来较大的市场成长空间,对比可比公司估值,我们认为维信诺合理估值为1.5-1.8XPB,维持"推荐"评级。

   风险提示

   疫情持续,下游手机市场需求波动；OLED行业导入进度不及预期；公司产能释放进度不及预期。