中恒电气(002364):疫情影响短期业绩承压,持续看好全年增长

事件概述:公司公告,2019年收入11.58亿元,同比增长17.64％；归母净利润7773.58万元,同比增长1.45％；2020年一季度受到疫情因素影响,公司及上下游企业复工延迟,产品交付相应延迟,导致公司一季度业绩出现亏损。归母净利润亏损2400万元-3000万元。

   分析判断:疫情影响短期业绩承压,持续看好全年增长

   5G基站电源"量价齐升",公司非低价第一份额中标运营商集采,通信电源技术竞争优势显著:5G高功,单基站电源价值提升,同时5G站址密度高于4G,通信电源行业市场量价齐升。我们判断公司5G电源全栈解决方案包含基站、远供、微电源产品,有望持续高份额中标运营商集采。

   HVDC龙头,互联网厂商及行业客户订单持续增长:公司作为HVDC龙头除了应用在新建大型数据中心外,公司HVDC产品逐渐替代三大运营商、BAT等数据中心的UPS系统,2019年起HVDC产品客户也拓展到政企、金融、保密系统。

   牵手滴滴与国网恒大合作,晋升为国内充电桩第一梯队供应商:直流充电桩牵手滴滴旗下小桔充电,成为小桔最大的充电设备合作伙伴。交流充电桩牵手国网恒大,成为其未来五年唯一的有序充电设备供应商。

   中恒博瑞聚焦电力信息化,充分受益泛在电力物联网及配售电改革:中恒博瑞精耕电力领域,业务涵盖调度智能控制、生产精益管理、能源规划及线损能效管理、综合能源服务等方向,助力国家智能电网建设。

   投资建议根据公司未来5G、IDC、新能源充电桩等多领域布局以及订单情况,我们预计公司2020年-2021年实现营收17.26亿元、22.09亿元,对应归母净利润分别为1.43亿元、1.87亿元,对应现价PE分别为51x/39.1x,鉴于公司目前处于业绩底部反转期,未来业绩确定性强,维持"增持"评级。

   风险提示全球疫情持续扩散带来上游关键器件供应不畅；HVDC在数据中心领域应用不及预期；5G建设及招标不及预期。