瑞丰高材(300243):拟投资建设PBAT项目,进军生物降解塑料蓝海

公司公告:拟投资建设年产6万吨PBAT生物降解塑料项目,项目投资金额不超过3.2亿元,建设周期15个月,预计2021年6月30日前竣工投产。

   拥抱可降解塑料蓝海市场,有望再造一个瑞丰!2020年1月19日,国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》:"到2020年底,我国将率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用,到2020年底,一次性塑料制品的消费量明显减少,替代品得到推广"。生物降解塑料制品被认为根治一次性塑料制品"白色污染"的最有效解决方案。公司此次PBAT生物可降解塑料项目为公司下属研究中心自主研发及技术合作取得,目前已通过中试,产品性能达到国际先进水平,符合国家相关产业政策及公司战略发展方向。生物可降解塑料市场前景广阔,公司有望抓住行业发展机遇,项目全部达产达效后,预计可实现营业收入12亿元,利税2.5亿元,有望再造一个瑞丰!

   新项目上半年将陆续投产,公司竞争力继续加强。目前公司MBS产品产能国内第一,世界第二(仅次于日本钟渊),4万吨MBS抗冲改性剂项目一期工程(年产2万吨)预计今年4月底投入运营,届时公司MBS产能将达到5万吨,国内市场占有率将有望达到50％以上,行业龙头地位进一步巩固。MBS产品技术门槛较高,主要应用于消费品包装和医药包装领域,近年来,下游需求保持稳定增长态势。公司4万吨/年MC抗冲改性剂一期项目(年产2万吨)已于去年四季度投产。

   二期项目(年产2万吨)原计划于今年3月底前投产,但受疫情影响及项目手续等因素影响,投产时间有所推迟;2万吨环氧氯丙烷项目为公司4万吨MC项目的配套项目,原计划于今年3月底前投产,但受疫情影响及项目配套设施的影响,投产时间也有所推迟,有望于上半年投产。公司综合产能及盈利能力有望站上新台阶。

   盈利预测及投资评级:公司作为PVC助剂行业细分市场龙头公司,MBS、MC、ECH等产能持续释放,投资建设PBAT项目,有望为公司带来高成长,维持"增持"评级。受疫情及项目手续影响,公司MC、ECH等新项目建设晚于预期,受贸易战及国际疫情蔓延影响,国内及海外终端需求均不及预期,故下调盈利预测,预计19-21年EPS为0.33、0.44、0.62元(调整前为0.34、0.67、0.78元),对应PE为22、16、12倍。

   风险提示:产品价格下跌,原材料价格大幅波动,新项目建设不及预期。