数字认证(300579):疫情有望促使电子签名加速渗透

疫情有望促使电子签名方案加速渗透

   2月24日,公司披露2019年业绩快报,营业收入7.94亿元,同比增长18.90％,归母净利润0.98亿元,同比增长13.88％(预告区间:4.10％～15.67％),2019年营收及归母净利润增速皆符合预期。我们认为2020年,疫情或促使公司G/B端用户加速线上迁移,公司有望凭借自身在电子认证领域成熟领先的技术将其电子认证解决方案跨行业、跨地域拓展。预计公司19-21年EPS0.55/0.80/1.22元,维持"增持"评级。

   公司Q4净利润增长环比提速,同比18.73％

   公司Q4实现营收3.90亿元,同比增长14.23％(1-3Q分别同比增长34.65％/15.95％/24.07％)。公司Q4实现归母净利润0.56亿元,同比增长18.73％(1-3Q分别同比增长8.46％/11.41％/3.72％)。Q4收入增长环比放缓,利润增速环比有所提升,我们认为部分费用在前三季度提前投入所致,前三季度期间费用率51.27％,同比提升1.47pct,主要由于研发费用率提升5.48pct。商密应用:疫情有望加速电子签名、合同解决方案落地疫情期间,北京人社局建议有条件的企业利用电子信息和互联网技术,不见面办理相关证明材料。数字认证基于电子签名技术的复工证明、电子合同、电子招投标等线上平台及服务深度契合在线办公需求。2019年全年来看,公司依靠政务行业传统优势,在医疗、保险、交通等行业推出了众多基于电子签名、电子合同的创新解决方案。重点围绕云服务平台建设、数字化审图、协同签名,进一步提升电子签名的场景化解决方案。我们认为,疫情将促使公司G/B端用户加速线上迁移,2020年电子签名、电子合同等新兴业务有望在政企、医疗、教育、金融加速渗透。

   网络安全:等保2.0等政策因素驱动公司安全集成业务实现高增长

   受益于等保2.0与建立安全可信的网络空间等政策要求,公司根据客户需求,将自有产品、第三方信息系统和网络安全产品有效地与客户信息系统集成,从而提高客户系统的安全保障能力。随着等级保护与信创进程不断深入,客户合规需求日益紧迫,看好2020年公司安全业务进一步拓展。

   目标价52.22～57.04元,维持"增持"评级

   数字认证从数字证书到电子签名及电子认证解决方案,业务领域从政府领域逐渐向金融、医疗、教育等行业扩张。数字认证受益于各行业信息化率提升以及密码法出台,赛迪智库预计我国认证行业19年市场空间有望超400亿,其中电子签名市场64亿。快速增长的市场容量有望带动公司电子合同等新兴业务加速渗透。由于公司披露快报,我们调整公司盈利预测,19-21年EPS0.55/0.80/1.22元(前值:0.55/0.82/1.06元),对应19-21年PE为90/61/40倍。当前可比公司20年平均P/E68x,给予公司20年65-71xP/E,对应目标价52.22～57.04元,维持"增持"。

   风险提示:行业增速不及预期,公司竞争力下滑,核心技术人员流失。