宁波港(601018):吞吐量继续保持温和增长,业绩相对平稳

公司近况2019年12月公司完成集装箱吞吐量213万标准箱,同比增长5.6%;完成货物吞吐量6186万吨,同比增长7.8%。

   2019年度,公司完成集装箱吞吐量2,961万标准箱(快速统计数据,与最终实际数据可能存在微小差异),同比增长6.0%(2018年增速为7.6%),完成货物吞吐量81224万吨,同比增长4.7%(2018年增速为7.7%)。整体来看,2019年吞吐量增速略有放缓,但幅度有限。

   评论集装箱枢纽大港,吞吐量增速快于全国。作为集装箱吞吐量排名全国第二的大港,2019年公司集装箱吞吐量同比增长6%,依然快于全国沿海港口平均(5%),主要得益于腹地经济和公司枢纽港地位。公司通过多种方式承接货源、拓展腹地,2019年上半年支线和海铁联运箱量分别同比增长20.3%、46.7%(中报数据)。

   往前看,考虑到贸易谈判的趋势向好,我们认为集装箱业务有望维持相对平稳的业绩。

   估值建议我们维持2019年净利润预测34.08亿元(其中包含一次性土地收益,扣非后净利润预测28.96亿元),维持2020年净利润预测30.99亿元,引入2021年盈利预测32.93亿元。当前股价对应2020年16.5倍市盈率。维持中性评级和4.40元目标价,对应19倍2020年市盈率,较当前股价有13%的上行空间。

   风险吞吐量增速低于预期,装卸费率下滑。