恒生电子(600570):2023年业绩增速30％+,积极推进"AI+"赋能-2023年年报点评

事件:2024年3月24日,公司发布2023年年度报告:2023年公司实现营业收入72.81亿元,同比增长11.98％;归母净利润14.24亿元,同比增长30.5％;扣非归母净利润14.48亿元,同比增长26.51％;

   2023Q4公司实现营收29.14亿元,同比增长5.36％;归母净利润8.18亿元,同比下滑24.29％;扣非归母净利润9.11亿元,同比增长11.86％。

   投资要点:财富、资管业务维持稳健,机构、风险与数据等业务高速增长公司秉持"只做一流产品"的方针,聚焦核心产品线,UF3.0以及O45等重点产品落地取得优秀成绩,2023年收入分业务看:1)财富科技收入17.34亿元,同比增长4.27％。增速放缓的原因是市场对现有产品需求放缓+信创类产品需求未完全释放,UF3.0新签2家战略客户+完成2家头部券商项目竣工;

   2)资管科技收入17.12亿元,同比增长9.27％。O45已完成全场信创研发,新签53家客户,完成24家客户竣工;

   3)运营与机构收入14.36亿元,同比增长14.32％。新一代TA新签近百家客户且在头部客户上线竣工;互联网TA上线18家,估值系统新签定30多家且在头部基金客户替换友商。

   4)风险与平台收入5.09亿元,同比增长19.06％,维持良好增长势头;

   5)数据服务收入3.85亿元,同比增长19.27％。数据库新增50多家客户,基础数据产品稳健增长,大模型应用产品与多家客户开展共建;

   6)创新业务收入5.56亿元,同比增长12.48％。云毅财富资管云业务稳健,存量客户提升粘性+开拓新客户;

   7)企金、保险核心与金融基础设施收入7亿元,同比增长23.10％。

   企业财资业务重点推进加速上线,支付清算业务取得突破。

   提质增效推动盈利能力稳步提升,新增激励坚定发展信心2023年毛利率74.84％,同比增长1.28pct;净利率19.82％,同比增长2.6pct;主要原因为公司加强精细化管理提质增效。2023年公司总人数下降158人,人均创收55.21万元,同比增长13％;人均创利10.8万元,同比增长32％;销售/管理费用率为8.11％/13.09％,同比下降1.38/0.29pct。公司2023年落地股权激励坚定高质量发展信心,激励分2023-2025年3期,解锁条件为以上一年为基数扣非归母净利润增速不低于10％。

   金融数智化深度布局,紧跟大模型赋能行业发展契机2023年公司发布金融行业大模型LightGPT、金融智能助手光子及智能投研平台WarrenQ。公司以Light技术平台为底座,进一步发展分布式低延时平台、敏捷业务交付平台、高性能数据编织平台,构建技术护城河,达成行业领先。2023年公司研发费用投入总计26.61亿元,占营收比重36.55％,同比增长0.47pct;公司在IDCFintech100的榜单排名升至第22位,位列亚洲第一,再创新高。

   盈利预测和投资评级:公司是证券＆资管IT龙头,优势地位稳固,聚焦一流产品且提质增效。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.63/19.85/22.30亿元,EPS分别为0.93/1.04/1.17元/股,当前股价对应PE分别为25.80/22.91/20.39X,维持"买入"评级风险提示:宏观经济影响下游需求,信创推进速度不及预期,技术迭代升级不及预期,市场竞争加剧、人才流失风险等。