华工科技(000988):业务结构优化,盈利能力实现提升-23年中报

华工科技发布23年中报。23年上半年公司实现营业收入50.24亿元,同比减少19.20％,归属母公司净利润5.82亿元,同比增长3.28％。其中,23Q2实现营业收入23.59亿元,同比下降29.79％;

   归母净利润2.74亿元,同比下降18.86％。

   激光切割装备拓展海外市场,高端产品占比提升。根据公司半年报,23H1公司智能制造业务营收14.73亿元,同比下降9.53％;毛利率37.18％,同比增加5.64pct。激光切割智能装备等高端产品在海外市场销售同比增长35％;此外,公司智能装备事业群业务收入同比增长20％,净利润同比增长50％。

   联接业务受基站建设周期影响、光模块进展顺利。23年上半年光电器件营收18.37亿元,同比下降43.74％,根据半年报,主要是受5G建设周期影响,网络终端业务交付规模缩减;毛利率9.70％,同比增加1.25pct。公司400G及以下全系列光模块批量交付,进入海内外多家头部互联网厂商。

   传感器业务大幅增长、新能源pct加热器出货量实现翻倍。23H1公司传感器业务营收14.61亿元,同比增长45.31％;毛利率23.17％,同比增加1.97pct。上半年新能源及智能网联汽车市场销售规模同比增长76％。其中,新能源汽车PTC加热器出货量同比增长107％。

   盈利预测与投资建议:预计华工科技23-25年归母净利润分别为10.94/13.09/15.47亿元。考虑到公司在多行业的龙头地位,且光模块市占率排名逐年提升,给予华工科技23年归母净利润40倍PE估值,对应合理价值43.52元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:5G基站及数据中心建设不及预期;光模块市场竞争加剧;

   新能源汽车渗透率不及预期;PTC加热器路线被热泵路线替代。