兆易创新:投资者关系活动记录表(2025-003)

证券代码：603986 证券简称：兆易创新
兆易创新科技集团股份有限公司投资者关系活动记录表
编号：2025-003
调研日期：2025 年 8 月 22 日 调研时间：20:00-21:00
调研地点：线上
接待人姓名及职务：副董事长、总经理：何卫，董事、副总经理：胡洪，副总经理、财务负责人：孙桂静，副总经理：李宝魁，董事会秘书：董灵燕
来访人员
APCInternationalCo.,Limited、BARNHILLCAPITAL、CHARMPARTNERS、HARVESTFUND
LIMITED、IGWT Investment、MARCO POLO PURE ASSET MANAGEMENT LIMITED 、
PERSEVER ANCEASSET MANAGEMEN TINTERNATIONAL (SINGAPORE)PTE.LTD 、
Point72HongKongLimited、艾希控股有限公司、安联环球投资有限公司、百年保险资产管理有限责任公司、鲍尔赛嘉(上海)投资管理有限公司、本营国际有限公司、博道基金、博时基金、财通证券、诚朴(深圳)资产管理有限公司、大家资产、东北证券、东方红资产、东吴证券、东兴证券、方正证券、富国基金、高盛(中国)证券有限责任公司、观富(北京)资产管理有限公司、光大证券、广发证券、广州由榕管理咨询有限公司、国海证券、国金基金、国金证券、国联安基金、国盛证券、国泰基金、国信证券、海通证券、杭银理财、合众资产管理、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司、宏利基金、华安证券、华创证券、华富基金、华泰证券、华源证券、汇添富基金、嘉实基金、交银施罗德基金、景顺投资、九泰基金、凯基证券亚洲有限公司、美银证券、摩根大通公司、摩根基金管理(中国)有限公司、摩根士丹利基金管理(中国)有限公司、诺德基金、鹏扬基金、平安证券、泉果基金、瑞银证券、上海大朴资产、上海高毅资产、上海混沌投资(集团)有限公司、上海盘京投资管理中心(有限合伙)、上海运舟私募基金管理有限公司、申万宏源证券、申万菱信基金、太平基金、天风证券、西部利得基金、兴业基金、兴证全球基金、银河基金、银华基金、永赢基金、长安基金、长江证券、长信基金、招商基金、招商证券、中国人民养老保险、中国人寿资产管理有限公司、中欧基金、中泰证券、中投国际(香港)有限公司、中信证券、中银基金、朱雀基金等 269 家
调研活动主要内容：
一、 开场致辞
2025 年上半年，公司取得了稳健的经营和业绩的成长。在国补的带动下，消费类需求比较强劲，围绕 AI 的各类终端需求也不断落地开花，AIPC 服务器等领域实现了较快的成长。随着汽车电动化以及智能化的深入，国产替代也持续给行业带来更多的发展机遇。公司继续保持以市占率为中心的策略，较好的把握住了市场机遇。2025 年上半年公司收入同比增长 15%至 41.5 亿元，归母净利润同比增长 11.3%至 5.8 亿元。二季度是传统的消费旺季，叠加国补和部分客户提前备货的影响，消费需求旺盛。此外，工业延续了温和复苏的态势，工业自动化表现稳健，光伏也逐步走出了供给过剩的阶段。
公司第二季度收入 22.4 亿元，同比增长 13.1%，环比增长 17.4%；归母净利
润 3.4 亿元，同比增长 9.2%，环比增长 45.3%。从收入和利润的环比增速来看，第二季度已经呈现出典型的旺季特征。此外，利基型 DRAM 受益于国外大厂退出形成的供应短缺局面，从二季度开始涨价，涨价时间点相较于我们去年下半年和今年年初的预判，早了一个季度左右。二季度公司 DRAM 产品量价齐升，毛利率也逐渐恢复到两位数以上。公司各产品线 2025 年上半年的经营情况如下：
1. Flash
在去年较高的经营业绩基数基础上，上半年 Flash 业务依然实现了同比的高个位数增长。
1) 车规 Flash 收入同比增长 50%以上，源于多年来公司在产品性能、品质和
客户覆盖方面积累的优势，连续几年取得高速成长。此外，在手机、平板等屏幕类应用方面同比也实现了高速增长，一方面来源于国补的刺激，市场需求旺盛；另一方面也来源于屏幕的升级换代带来的容量需求提升。
2) 存储和计算板块，Flash 收入也实现同比较快增长，一方面得益于 AIPC 的
渗透率提升，板载 Flash 的容量从 256Mb 逐渐往 512Mb 升级换代。另一方面得益
于服务器需求的强劲，带动公司板载 NOR Flash 的出货取得明显的进展。
3) 在工业温和复苏的背景下，工业领域 Flash 的相关收入也实现同比稳健增
长。

得益于以上领域的拉动，今年以来 Flash 的下游需求更加多元化，结构也得到了良好的调整。今年 Flash 在存储与计算、汽车板块的收入占比得到明显提升，预计这个趋势还将延续。
展望未来，我们仍然会坚持以市占率为核心目标，在以下领域持续深耕：
1) 工业方面，公司在国内工业市场已经占据主要的份额。未来我们在继续深耕国内市场的同时，还会积极向外拓展欧洲、日本等海外市场，加大在海外的市场和销售人员的招聘力度和资源投入。
2) 我们持续看好汽车市场的发展趋势，因为汽车的电动化以及电动汽车的增长市场主要在国内，增长的引擎主要也是国内的客户，所以公司保持了与国内
外主要 Tier 1 和车企的良好合作关系。目前我们车规 Flash 已经在国内市场占据
一定的份额，未来我们也将国内外双线并举，积极推动车规 Flash 的出海和海外市场的拓展。
3) 积极把握端侧 AI 带来的容量提升和新终端涌现的机遇。我们在这方面的
布局是非常广泛的，我们会持续跟进端侧智能终端的发展。
- 在 PC 领域公司的全球市占率超过 20%，并且保持稳定。未来随着 AIPC
渗透率的提升带来的 NOR Flash 容量升级的需求，也会为该产品线的业绩持续增长带来动力。
- 积极拓展 AI 服务器的市场，包括 AI 服务器的算力卡、gateway、PCIe
switch 等，这些模组均有 NORFlash 的需求。我们持续导入 AI 服务器的市场，有
望受益于客户用量提升带来的增长机遇。
- 前瞻性的布局 AI 眼镜、AI 耳机等智能终端的发展机遇，与优质客户携手
并进。就中长期来看，我们 Flash 业务目标是持续保持每年高个位数的营收增长，持续为公司业务最重要的基石。
2. 利基型 DRAM
2024 年及以前的利基 DRAM 市场主要由海外大厂主导，主要三大海外厂商
占据了利基 DRAM 市场的主要份额。今年以来，行业供应格局出现了显著的变化，海外大厂把产能往包括 DDR5 在内的主流产品迁移，逐渐淡出了利基 DRAM
市场，使得行业出现明显的供应缺口。利基 DRAM 产品的价格从三月开始出现上涨，到第二季度出现了明显的上涨。公司利基 DRAM 产品线的毛利率也从第一季度开始爬升，目前爬升到两位数以上。在行业供不应求的状态下，我们预计涨价趋势至少在下半年会得到延续。
公司的新产品导入和推广是比较顺利的，DDR4 8Gb 在年初量产以后，又恰逢供应短缺，我们迅速在 TV、工业等领域实现了产品的导入和在客户端的量产，目前已经成为 DRAM 部门重要的收入组成部分。LPDDR4 小容量产品营收贡献占比也达到了两位数。公司正在积极推进自研料号的流片和和测试导入。全年来看，在量价齐升的背景下，我们有信心实现 DRAM 产品线同比收入增长 50%以上的目标。DRAM 的收入结构也有明显的优化，目前 DDR4 的收入贡献有明显的提升，占比超过 60%，其中 DDR4 8Gb 的营收和占比都得到了较快的增长。
展望未来，公司目标为用数年的时间占领国内利基 DRAM 市场三分之一的份额，发展成为国内利基 DRAM 市场的龙头公司。
我们在利基 DRAM 领域的优势如下：
1) 全面的料号布局。目前公司已经有 DDR32Gb 和 4Gb、DDR44Gb 和 8Gb
以及 LPDDR4 的小容量颗粒。未来我们会积极的把握利基市场产品演进的趋势。目前正在推进的是 LPDDR4 自研料号的研发和流片，预计明年会推出自研的
LPDDR4X 2GB 和 4GB。未来我们也会在合适的时机切入 LPDDR5 产品的研发。
2) 全面多层级的产品的覆盖。我们可以触达消费、网通、工业、汽车等广泛的利基市场客户。
3) 我们与供应链伙伴保持了长期良好稳定的合作关系，在制程演进和产能保障方面，公司有相对的优势。
在定制化存储方面，我们积极与逻辑芯片客户合作，覆盖了多种端侧的应用。目前已经有一些项目落地，我们也向产业合作伙伴和业界证明了公司堆叠 DRAM带来的带宽、功耗、能效等方面的优势和成果。即使用相对成熟的逻辑制程，通过架构创新也能带来算力和效率方面的显著提升，对现有的 SoC+DRAM 架构形成明显的优势。明年以后有望看到定制化存储解决方案，在包括 AIPC、手机、端侧智能设备、汽车等领域实现样品推出和芯片的量产。长期来看我们坚信这个技
术路线在端侧 AI 会得到相对广泛的应用。在 AI 大发展的时代，我们认为定制化存储的市场空间是非常广阔的，我们希望它能够和我们标准接口的利基型 DRAM产品的市场前景和规模是可比的。在当前传统架构下，端侧百 Tops 算力的场景下，我们认为这个新的架构有非常明显的性能和性价比的提升。
3. MCU
2025 年上半年 MCU 的收入同比增长接近 20%。我们明显感觉到下游需求受
益于国补和备货的因素，是非常旺盛的。其中消费在去年同期高基数的基础上进一步加快增长，网通也实现了同比高增长。工业在弱复苏背景下，MCU 产品线收入实现同比高个位数增长。公司 MCU 产品策略和发展方向，深耕工控、光伏、白电等领域，今年以来进展都比较顺利。
新产品方面，1) 公司的高性能 MCU GD32H7 系列，采用 M7 内核，主频达
到 600MHz，是国内率先基于 M7 内核实现量产的 MCU，广泛用于数字信号处理、电机变频、电源储能等各类应用场景。公司基于 H7 的系列开发出 AI 的应用,比如用 H7 实现 AI 直流拉弧检测的方案在客户端得到了广泛的欢迎和产品的导
入。2)包括 GD32F5 系列，采用 M33 内核，主频 200MHz，全面适配于能源电力、
光伏储能、工业自动化、PLC 等应用场景，也实现了大规模的应用。其中，光模块产品上半年收入同比实现高速增长，全年来看对整个部门的营收贡献有望达到高个位数。
往前看，我们将继续构建产品力的护城河，今年我们新产品的收入贡献有望达到 10%以上，未来这一比例还将继续提升。
公司非常重视对汽车业务的投入，近期公司成立了专门的汽车事业部，其中包含市场、产品规划、研发、运营、FAE、工程等所有事业部的职能。未来我们还将继续补充研发能力，吸引优秀的人才加入，加强我们在汽车 MCU 方面的资源
投入和能力提升。其中 A7 系列 MCU，我们已经推出了功能安全 ASIL B 的 M7
单核产品，并且在战略客户实现了产品导入。预计明年我们还将推出双核和锁步核的功能安全 ASIL D 的产品，包括多核产品的研发。未来公司还将继续推进产品的高端化，往域控级别的 MCU 去演进。
4. 其他业务

公司的传感器业务同比表现平稳，我们今年推出了自互容一体、电容式多触点的控制芯片，并且和合作伙伴一起推出了