天奈科技:江苏天奈科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

江苏天奈科技股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【673】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

江苏天奈科技股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级结果是考虑到：江苏天奈科技股份有限公司（以下简称
本次评级 上次评级 “天奈科技”或“公司”，股票代码：688116.SH）主要从事碳纳米
主体信用等级 AA- AA- 管的研发、生产及销售，下游新能源汽车行业及储能市场发展预计
评级展望 稳定 稳定 将继续带动碳纳米管行业需求增加；作为国内碳纳米管细分领域龙
天奈转债 AA- AA- 头企业，公司产品竞争力较强，碳纳米管导电浆料市占率稳居行业
首位。但中证鹏元也关注到，公司面临新能源汽车行业降价压力传
导、行业内竞争加剧等风险因素；公司客户集中度仍较高，若主要
客户需求变化，将对公司经营业绩产生不利影响；新增产能未得到
充分利用的同时，较大规模的项目建设投入使得公司面临一定资本
支出压力和新增产能无法充分消化风险。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司产品市场需
评级日期 求有望保持增长，产品竞争力较强，在未来一段时间内仍将维持碳
纳米管行业龙头企业地位，经营风险和财务风险相对稳定。
2025 年 06 月 27 日
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 49.60 51.39 49.35 40.63
归母所有者权益 29.60 28.97 27.07 25.06
总债务 13.51 14.37 12.89 11.02
营业收入 3.35 14.48 14.04 18.42
净利润 0.58 2.49 3.00 4.27
经营活动现金流净额 -0.48 2.76 2.99 1.08
联系方式 净债务/EBITDA -- -0.35 -1.34 -1.19
EBITDA利息保障倍数 -- 7.66 9.13 15.50
项目负责人：范俊根 总债务/总资本 30.87% 32.66% 31.72% 30.35%
fanjg@cspengyuan.com FFO/净债务 -- - -54.22% -60.12%
177.35%
EBITDA利润率 -- 29.91% 29.20% 30.61%
项目组成员：孟淼 总资产回报率 -- 6.45% 8.76% 15.37%
mengm@cspengyuan.com 速动比率 2.98 2.39 2.25 3.81
现金短期债务比 7.78 5.52 7.11 7.27
评级总监： 销售毛利率 33.19% 35.18% 33.60% 34.97%
资产负债率 39.00% 42.33% 43.77% 37.76%
注：2022-2024年公司净债务为负值，致公司净债务/EBITDA、FFO/净债务指标为负。
联系电话：0755-82872897 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
正面
随着新能源汽车行业及储能市场发展，碳纳米管市场需求有望进一步增长。公司产品碳纳米管主要应用于新能源汽
车动力锂电池、3C 电子锂电池以及储能锂电池领域，随着全球新能源汽车渗透率的提升和储能市场的快速发展，锂
电池装机量有望进一步提高，将进一步增加碳纳米管导电剂的需求。
公司系碳纳米管领域龙头企业，产品具有较强竞争力，市场占有率稳居行业首位。得益于公司较强的技术与研发实
力，产品性能处于行业领先水平，目前公司已有三代性能不断提高的产品实现量产，2024 年前三代产品销量均有不
同程度提高，第四代产品导电性进一步提升，目前处于少量出货阶段。根据高工产研锂电研究所（GGII）统计，
2024 年公司碳纳米管导电浆料市场占有率达到 53.20%，较上年有所提升，行业龙头地位不断加固。
关注
公司面临新能源汽车行业降价压力传导、行业内竞争加剧等风险因素。2024 年我国新能源汽车销量增速进一步放缓，
下游新能源汽车行业降价压力进一步传导至碳纳米管行业，且行业内部竞争激烈，叠加公司主要原材料 NMP 价格下
行，公司 2024 年碳纳米管导电浆料销售均价有所下降，公司未来仍需努力提升销量以支撑利润。
公司处于业务扩张期，面临一定资本支出压力和新增产能无法充分消化风险。 目前公司计划在常州、四川、德国、
美国等地新建生产基地，项目建成后，公司多壁碳纳米管产能将大幅提升，且新增单壁碳纳米管、新型碳纳米管正
极材料产能，公司产品需求增长对新能源汽车行业景气度、碳纳米管导电剂市场份额提升、单壁碳纳米管和新型碳
纳米管正极材料市场拓展等依赖较大，且海外市场经营发展存在一定不确定性，叠加现阶段公司新增产能的利用未
达预期，加大公司新增产能消化风险；公司在建及拟建的生产基地建设项目尚需投资规模较大，尚有部分需公司自
行筹集，存在一定资金压力。
公司客户集中度仍较高。2024 年公司前五大客户销售收入占营业收入比重达到 65.97%，公司产品主要应用于新能源
汽车领域，若主要客户需求变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称 版本号
化工企业信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2023V1.0
外部特殊支持评价方法和模型 cspy_ffmx_2022V1.0
注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站
本次评级模型打分表及结果