科华生物:上海科华生物工程股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

上海科华生物工程股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕4555 号
联合资信评估股份有限公司通过对上海科华生物工程股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持上海科华生物工程股份有限公司主体长期信用等级为 A+，维持“科华转债”信用等级为 A+，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十六日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受上海科华生物工程股份有限公司（以下简称
“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委
托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客
观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
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上海科华生物工程股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
上海科华生物工程股份有限公司 A+/稳定 A+/稳定
科华转债 A+/稳定 A+/稳定 2025/06/26
评级观点 跟踪期内，上海科华生物工程股份有限公司（以下简称“公司”）主营业务仍为体外诊断试剂和仪器的研
发、生产和销售，在产品覆盖领域、研发、销售渠道等方面仍拥有竞争优势。2024 年，受集采等政策影响，公
司部分体外诊断产品销售价格大幅下降，公司营业总收入同比进一步下降。财务方面，存货和应收账款规模较
大，对运营资金形成占用，同时仍存在减值风险；公司对应收账款、存货、商誉及固定资产计提减值，对利润
总额影响较大，公司利润亏损加剧，盈利能力指标进一步弱化；EBITDA 和经营活动现金流量净额均为负，偿
债能力指标弱化，但随着“科华转债”回售，公司债务规模大幅下降，债务负担属较轻。截至 2025 年 3 月底，
公司现金类资产对“科华转债”的保障程度高。“科华转债”设置了转股修正条款、有条件赎回等条款，有利
于促进债券持有人转股。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 体外诊断行业短期内受集采降价、医保控费等政策影响，行业增速承压；但长期来看在国产化替代、人口
老龄化深化及行业技术升级驱动下仍保持长期增长韧性。未来，随着公司业务进一步整合，以及海外市场的开
拓，公司偿债指标有望改善，考虑到公司货币资金较为充裕且债务负担较轻，公司展望为稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司资本市场表现较好，通过增资扩股等方式实现资本实力的显著提升；
公司产品竞争力大幅提高，营业总收入、利润规模大幅提升，偿债能力指标大幅增强；其他有利于公司经营及
财务状况获得显著改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：医保目录调整、医保价格谈判、集中采购等医药行业政策对公司经营产
生重大不利影响；公司实际控制人、管理层发生巨大变化，公司因为实际控制人、管理层变动导致经营管理失
效；其他对公司经营及财务造成严重不利影响的因素。
……