古麒绒材:国信证券股份有限公司关于公司首次公开发行股票并在主板上市的上市保荐书

国信证券股份有限公司关于
安徽古麒绒材股份有限公司
首次公开发行股票并在主板上市的
上市保荐书
保荐人（主承销商）
（深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦十六层至二十六层）
保荐机构声明
本保荐机构及所指定的两名保荐代表人均是根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《首次公开发行股票注册管理办法》（以下简称《注册管理办法》）等法律法规和中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）及深圳证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则和行业自律规范出具本上市保荐书，并保证所出具的文件真实、准确、完整。

深圳证券交易所：
安徽古麒绒材股份有限公司（以下简称“古麒绒材”“发行人”或“公司”）拟申请首次公开发行股票并在贵所主板上市。国信证券股份有限公司（以下简称“国信证券”“保荐机构”或“保荐人”）认为发行人符合《公司法》《证券法》《注册管理办法》《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》（以下简称《上市审核规则》）以及《深圳证券交易所股票上市规则》（以下简称《上市规则》）等规定的首次公开发行股票并在主板上市的实质条件，同意向贵所保荐古麒绒材申请首次公开发行股票并在主板上市。现将有关情况报告如下：
一、发行人基本情况
（一）发行人简介
中文名称 安徽古麒绒材股份有限公司
英文名称 Anhui Guqi Down & Feather Textile Incorporated
注册资本 人民币 15,000 万元
法定代表人 谢玉成
有限公司成立日期 2001 年 10 月 15 日
股份公司成立日期 2014 年 9 月 18 日
住所 安徽省芜湖市南陵县经济开发区
邮政编码 241300
信息披露和投资者关 证券投资部，董事会秘书谢伟
系负责部门、负责人
电话 0553-2392800
传真 0553-2392288
互联网网址 http://www.guqiyr.com/
电子邮箱 cs@guqirc.com
羽绒、羽毛收购、加工、销售；羽绒、羽毛及其制品性能检测；羽
经营范围 毛粉收购、加工、销售；自营和代理各类商品和技术的进出口业务
（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）。（依法须
经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
（二）主营业务
公司主营业务聚焦于高规格羽绒产品的研发、生产和销售，主要产品为鹅绒和鸭绒，产品主要应用于服装、寝具等羽绒制品领域。
报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分情况如下：

单位：万元
2024 年度 2023 年度 2022 年度
产品
金额 占比 金额 占比 金额 占比
羽绒类产品 95,852.33 100.00% 82,121.19 99.78% 65,540.49 99.95%
其中：白鹅绒产品 31,321.03 32.68% 28,428.23 34.54% 24,098.64 36.75%
白鸭绒产品 44,071.25 45.98% 35,226.90 42.80% 31,252.93 47.66%
灰鹅绒产品 4,751.14 4.96% 7,049.28 8.57% 1,812.83 2.76%
灰鸭绒产品 15,708.91 16.39% 11,416.78 13.87% 8,376.08 12.77%
羽毛类产品 - - 180.09 0.22% 29.51 0.05%
合计 95,852.33 100.00% 82,301.28 100.00% 65,570.00 100.00%
（三）主要经营和财务数据及指标
项目 2024-12-31/ 2023-12-31/ 2022-12-31/
2024 年度 2023 年度 2022 年度
资产总额（万元） 141,218.48 120,378.66 94,956.34
归属于母公司所有者权益（万元） 91,370.13 74,550.86 62,372.96
资产负债率（母公司） 35.30% 38.07% 34.31%
营业收入（万元） 96,672.56 83,038.34 66,716.33
净利润（万元） 16,819.27 12,177.90 9,701.30
归属于母公司所有者的净利润（万元） 16,819.27 12,177.90 9,701.30
扣除非经常性损益后归属于母公司所有 16,493.18 12,103.66 9,014.10
者的净利润（万元）
基本每股收益（元） 1.12 0.81 0.65
稀释每股收益（元） 1.12 0.81 0.65
加权平均净资产收益率 20.27% 17.79% 16.87%
经营活动产生的现金流量净额（万元） 13,242.34 -554.95 2,280.35
现金分红（万元） - - -
研发投入占营业收入的比例 3.39% 3.01% 3.50%
（四）发行人存在的主要风险
1、与发行人相关的风险
（1）经营业绩波动的风险
报告期内，公司营业收入分别为 66,716.33 万元、83,038.34 万元和 96,672.56
万元，归属母公司股东的净利润分别为 9,701.30 万元、12,177.90 万元和 16,819.27
万元。公司经营业绩主要受宏观经济、国家产业政策、行业竞争情况、上游市场
能力等内部因素影响。
未来若公司不能紧跟行业发展趋势、不能有效应对内外部挑战、不能满足客户日益多样化的需求、不能在细分领域保持竞争力，将可能面临经营业绩波动甚至经营业绩下滑的风险。目前羽绒市场价格处于相对高位，若未来上游原材料市场供给大幅上升、或下游羽绒产品的终端需求不及预期，导致羽绒价格大幅下降，则可能导致公司营业收入下降、毛利率下降，使公司面临净利润下降的风险。
（2）存货计提跌价准备的风险
报告期各期末，公司存货的账面价值较大分别为 36,130.92 万元、47,586.02
万元和 57,067.34 万元。报告期内原材料的采购价格波动较大。为快速响应客户的差异化需求，也为了应对原材料价格波动的风险，行业内企业普遍需要进行一定的存货储备。
随着公司业务规模的扩大和产品规格种类的增加，存货规模可能进一步增大。较大的存货余额会影响到公司的资金周转速度和经营活动现金流，降低资金使用效率。若未来市场发生较大不利变化，可能导致存货积压、计提存货跌价准备，进而对公司经营业绩产生不利影响。
（3）应收账款收回的风险
随着公司经营规模扩大，公司应收账款规模持续增加。报告期各期末，公司
的应收账款账面价值分别为 24,108.07 万元、27,842.33 万元和 29,715.81 万元，
占流动资产比例分别为 32.93%、28.07%和 24.46%，其中账龄在 1 年以内的应收账款占比超过 85%。
若未来经济形势发生不利变化，或者客户自身发生经营困难，公司将面临应收账款收回困难的风险，对公司经营业绩造成不利影响。
（4）营运资金不足的风险
报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 2,280.35 万元、
-554.95 万元和 13,242.34 万元，2023 年经营活动现金流量净额为负，主要系公司下游羽绒制品客户应收账款回款周期相对较长，而上游供应商端付款周期相对较
短，公司应收账款和存货占用了大量的营运资金；同时，2023 年公司收入增幅较大，未到回收期的应收账款金额相对较大。2024 年公司经营活动现金流量净额为正且增长幅度较大，主要系销售商品收到的现金增长较大，公司前期储备存货充足、本期购买商品支付的现金略有下降，收支差额导致经营活动现金流量净额较大。
公司处于快速发展的阶段，资金需求不断增长。若公司拓宽融资渠道不及预期、不能有效改善经营性现金流，将导致公司营运资金不足，进而影响公司业务发展。
（5）毛利率下降的风险
公司毛利率水平受到市场价格波动、产品结构及品质变化、存货储备金额、经营策略执行等因素的综合影响。报告期内，公司主营业务毛利率分别为23.03%、21.82%和 25.56%，公司综合毛利率分别为 23.22%、22.07%和 25.78%。2024 年综合毛利率上升了 3.71%，主要系一方面受益于产品结构及品质的提升及市场价格的上升，销售价格有所上涨；另一方面通过执行合理的采购策略及受期初存货储备影响，产品成本有所上升但幅度相对较小，因此毛利率有所提升。
公司通过不断提升销售数量、执行合理的订单承接及采购策略、不断增强供应商体系建设、深度服务品牌核心客户、提升企业标准及高品质产品销售比例等方式稳步提升公司经营业绩。未来，若市场竞争更加激烈使主要客户羽绒产品的采购价格有所下降，或羽绒市场价格大幅下降，则公司毛利率可能出现下降甚至大幅下降，进而使公司面临业绩下滑的风险。
（6）主要客户集中度较高的风险
报告期内，公司向前五大客户销售金额分别为 34,719.75 万元、43,404.36 万
元和 62,3