齐峰新材:海通证券股份有限公司关于齐峰新材料股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票之补充尽职调查报告

海通证券股份有限公司
关于齐峰新材料股份有限公司
2023 年度向特定对象发行 A 股股票
之
补充尽职调查报告
保荐机构（主承销商）
（上海市广东路 689 号）
二〇二四年十月
中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所：
齐峰新材料股份有限公司（以下简称“齐峰新材”“发行人”或“公司”）向
特定对象发行股票的申请已于 2024 年 1 月 10 日通过深圳证券交易所（以下简称
“深交所”）上市审核中心审核，并已收到中国证券监督管理委员会于 2024 年 2月 2 日出具的《关于同意齐峰新材料股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2024〕254 号）。
海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”、“保荐人”、“主承销商”）作为齐峰新材本次发行的保荐人和主承销商，根据中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所的会后事项监管要求，本着勤勉尽责、诚实信用的原则，就发行人
自通过深交所上市审核中心审核通过之日（2024 年 1 月 10 日）至本报告出具日
期间发生的重大事项进行了审慎核查，具体说明如下：
一、公司 2024 年 1-9 月业绩变动情况及主要原因分析
发行人 2024 年 1-9 月主要经营成果与上年同期对比如下：
单位：万元
项目 2024 年 1-9 月 2023 年 1-9 月 变动额 变动比例
营业收入 255,149.15 271,349.84 -16,200.69 -5.97%
营业成本 226,312.33 234,832.52 -8,520.19 -3.63%
毛利 28,836.83 36,517.32 -7,680.49 -21.03%
毛利率 11.30% 13.46% -2.16% -16.05%
期间费用 16,340.93 17,381.40 -1,040.47 -5.99%
净利润 10,758.70 15,828.05 -5,069.35 -32.03%
归属于上市公司 10,643.35 15,741.00 -5,097.65 -32.38%
股东的净利润
归属于上市公司
股东的扣除非经 9,295.95 15,238.47 -5,942.52 -39.00%
常损益的净利润
2024 年 1-9 月，公司实现营业收入 255,149.15 万元，同比下降 5.97%；实现
净利润为 10,758.70 万元，同比下降 32.03%；归属于上市公司股东的净利润10,643.35 万元，同比下降 32.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净
利润 9,295.95 万元，同比下降 39.00%。2024 年 1-9 月公司业绩同比下滑，主要
原因系产品售价调整导致单位毛利降低。
2024 年 1-9 月公司主营业务相关数据与上年同期对比如下：
项目 2024 年 1-9 月 2023 年 1-9 月 变动额
主营业务收入（万元） 254,501.56 270,401.47 -15,899.91
主营业务成本（万元） 226,047.88 234,014.52 -7,966.63
主营业务毛利（万元） 28,453.68 36,386.96 -7,933.28
主营业务产品销量（万吨） 26.32 26.63 -0.31
主营业务产品单位毛利（元/吨） 1,081.04 1,366.41 -285.37
主营业务产品单位售价（元/吨） 9,669.23 10,154.15 -484.92
主营业务产品单位成本（元/吨） 8,588.19 8,787.75 -199.55
主营业务毛利率 11.18% 13.46% -2.28%
2024 年 1-9 月公司实现主营业务毛利 28,453.68 万元，同比减少 7,933.28 万
元，占营业毛利减少金额的 103.29%，主营业务毛利的减少系公司最近一期业绩下滑的主要原因。
2024 年 1-9 月公司主营业务产品销量 26.32 万吨，与去年同期基本持平，对
主营业务毛利的影响较小。
我国装饰原纸行业呈现寡头垄断的局面，公司、华旺科技和夏王纸业三者合计市场份额占比接近 70%。根据公司初步统计，2024 年上述三家公司合计新增产能超过 20 万吨。由于行业新增产能集中释放，导致市场竞争加剧，2024 年 3季度公司对装饰原纸售价进行了一定调整。2024 年 1-9 月主营业务产品平均单位售价 9,669.23 元/吨，较上年同期下降 484.92 元/吨，导致主营业务产品单位毛利及毛利率相应下降。
产品售价调整导致的单位毛利降低系公司最近一期业绩下滑的主要原因，影响因素符合公司实际情况，业绩变化具有合理性。
二、业绩变化情况在通过审核前已合理预计，并已充分提示风险
发行人本次向特定对象发行股票的申请已于 2024 年 1 月 10 日通过深圳证
券交易所上市审核中心审核，并收到中国证券监督管理委员会于 2024 年 2 月 2
日出具的《关于同意齐峰新材料股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》
（证监许可〔2024〕254 号）。针对业绩波动风险，发行人和保荐人已经在本次发行申报文件中对相关情况涉及的风险因素进行了充分提示。
发行人于 2023 年 6 月 20 日披露的《齐峰新材料股份有限公司 2023 年度向
特定对象发行 A 股股票募集说明书（申报稿）》中“重大事项提示/二/（一）市场和经营风险”之“2、经营业绩下滑的风险”进行了披露，并进行充分提示，具体如下：
“报告期内，公司的营业收入分别为 281,090.91 万元、370,195.65 万元、
311,864.09 万元和 79,609.97 万元，归属于母公司股东的净利润分别为 15,991.66
万元、16,523.93 万元、847.58 万元和-183.22 万元。2023 年 1-3 月，公司实现营
业收入 79,609.97 万元，归属于母公司股东的净利润-183.22 万元，分别较去年同期下降 5.02%、108.91%。公司最近一期业绩存在大幅下滑的情形。
报告期内公司营业收入、归属于母公司股东的净利润均存在一定的波动。如果未来出现木浆、钛白粉等主要原材料价格大幅上涨、房地产周期波动导致装饰装修需求大幅波动、行业内部竞争加剧等情形，公司产品的销量、单价、毛利率可能存在下滑的风险，进而对公司经营业绩造成不利影响。若上述风险因素同时发生或某几项风险因素出现重大不利变化，公司的主营业务将受到不利影响，导致公司存在经营业绩下滑的风险。”
保荐机构已于《尽职调查报告》、《发行保荐书》等申请文件中对“经营业绩下滑的风险”做出了充分提示。
综上，公司业绩变动情况在通过审核前已合理预计，并已充分提示风险。三、业绩变动不会对公司当年及以后年度经营、上市公司的持续经营能力产生重大不利影响
公司主要从事特种纸的研发、生产和销售业务，主要产品包括装饰原纸系列、乳胶纸系列和卫材系列。发行人所处的装饰原纸行业具有广阔的市场空间，且发行人所处行业地位和竞争格局较为稳定。由于产能集中释放导致市场竞争加剧，2024 年三季度公司的经营业绩受到一定程度的影响。

自 2020 年至 2023 年，我国装饰原纸销量从 111.33 万吨增长至 141.07 万吨，
复合增长率 8.21%，谨慎预计未来增速为 5%，据此测算 2026 年我国装饰原纸需求量将达到 163 万吨。根据公司初步统计，2024 年公司、华旺科技和夏王纸业合计新增产能超过 20 万吨。随着市场需求的增长，公司及主要竞争对手新增产能将逐渐消化，并于 2026 年前后实现供需平衡，由于产能集中释放导致市场竞争加剧的情形将于 2026 年前后得到改善。
同时，近期国务院陆续出台了一系列增量政策，尤其在房地产领域打出一套政策“组合拳”，推动房地产市场止跌回稳，有效拉动装饰原纸行业需求。国内外经济状况、下游房地产市场等外部环境逐步改善，且发行人持续加大对内成本管控力度，降本增效，不断采取积极的市场拓展策略，持续创新产品。故预计 2024年前三季度业绩下滑的情况不会对公司当年及以后年度经营、未来持续经营能力产生重大不利影响，具体如下：
（一）发行人所属行业仍具有广阔的市场空间
装饰原纸主要用于人造板的贴面制作，人造板作为实木板材的优良替代品，是建筑装饰装修和家具的主要原材料。近年来，随着我国经济的发展、城镇化进程的推进、生产技术和工艺的提高，我国已成为全球最大的人造板生产国。根据中国林产工业协会统计，2012 年~2017 年我国人造板面层装饰原纸销量从 49.40万吨增长至 97.20 万吨，年复合增长率高达 14.50%。2018 年我国人造板面层装饰
原纸销量首次突破 100 万吨，2023 年我国人造板面层装饰原纸销量约为 141.07 万
吨，同比增长 33.48%。随着房地产行业的复苏、宏观经济环境的影响好转及国家政策对于家居消费领域的大力支持，装饰原纸行业将会迎来新的增长点，市场空间广阔。

2012-2023年我国人造板面层装饰原纸销量
（万吨）
160.00 141.07 40%
140.00 35%
105.50108.52 111.33 114.97 105.69 30%
120.00 97.20