新强联:2022年洛阳新强联回转支承股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告

2022年洛阳新强联回转支承股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告
CSCI Pengyuan Credit Rating Report

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。
本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
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中鹏信评【2024】跟踪第【617】号 01
2022年洛阳新强联回转支承股份有限公司向不特定对象发行可转换公 司 债 券 2024年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级结果是考虑到洛阳新强联回转支承股份有限 公司（以下简
本次评级 上次评级 称“新强联”或“公司”，股票代码“300850.SZ”）所处风电行业
主体信用等级 AA AA 发展前景整体较好，公司作为国内风电 偏航、变桨轴承的主 要供应
评级展望 稳定 稳定 商，与部分下游整机厂商合作关系稳定，在国内风电类轴承 产品领
强联转债 AA AA 域仍保持一定竞争优势。公司发行股份 购买资产 并募集配套资金
后，资本实力增强，资产负债率有所下降。同时中证鹏元也关注到
风电平价时代带来的产业链降本压力下，风 电类轴承 产品竞争加
剧，公司毛利率面临进一步下降的风险，部分项目投产后收 益不达
预期，此外，公司经营活动现金流波动较大，短期债务占比较高，
流动性指标走弱。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2024.3 2023 2022 2021
总资产 98.95 96.74 91.80 62.56
所有者权益 51.43 51.86 39.55 35.08
总债务 42.23 39.61 46.16 21.05
评级日期 营业收入 4.47 28.24 26.53 24.77
净利润 -0.50 3.93 3.28 5.15
2024年 06月 27日 经营活动现金流净额 2.81 -0.79 1.02 -3.42
净债务/EBITDA -- 3.21 3.32 -0.64
自由现金流/净债务 1.58% -56.70% -93.88% 212.67%
EBITDA 利息保障倍数 -- 7.12 5.35 8.21
联系方式 总债务/总资本 45.09% 43.30% 53.86% 37.50%
FFO/净债务 -- 21.17% 17.51% -106.44%
项目负责人：张晨 EBITDA 利润率 -- 25.88% 23.63% 27.28%
总资产回报率 -- 5.77% 5.93% 13.95%
z hangch@csp engyuan.com 速动比率 1.05 1.19 1.20 1.77
现金短期债务比 0.69 0.76 0.90 1.84
项目组成员：杨雯琪 销售毛利率 19.24% 26.66% 27.50% 30.82%
y angwq@cspengyuan.com 资产负债率 48.02% 46.39% 56.92% 43.93%
注：2021 年末公司净债务/EBITDA、FFO/净债务指标为负，系公司净债务为负；2022-
评级总监： 2023年自由现金流/净债务为负，系公司自由现金流为负。
资料来源：公司 2021-2023 年审计报告及未经审计的 2024 年 1-3 月财务报表，中证鹏元
整理
联系电话：0755-82872897
优势
风电行业发展前景整 体较好，公司作为风电产业链的零部件供 应商，与部分下游整机厂商客户群合作关系稳定。我
国正走向构建现代清洁能源体系的新阶段，利好风电产业发展的政策不断推出，风电行业发展前景整体较 好；公司
作为风电产业链的零部件供应商，与部分下游整机厂商合作关系稳定，跟 踪期内提升上游锻件产品自供率，有望增
强公司产业链协同优势。
公司为国内风电偏航、变桨轴承的主要供应商，在国内风电类轴承产品领域仍保持一定竞争优势。公司为国内风电
偏航、变桨轴承的主要供应商，是国内少部分能生产风电主轴轴承的厂商之一，持续在主轴轴承、偏航轴承、变桨
轴承等核心零部件方面取得了多项技术和工艺突破，在风电轴承产品行业具有一定竞争力；2023年公司参与制定了
“滚动轴承-盾构机主轴承”国家机械行业标准；作为国内超大直径回转支承的领先企业，公司承接了“中科院战略
性先导专项-超大直径盾构机主轴承”项目，由公司制造的直径 8.01米盾构机主轴承通过专家团队评审和现场交付。
公司发行股份购买资产并募集配套资金，资本实力有所增强，资产负债率有所下降。2023年，公司发行股份购买洛
阳圣久锻件有限公司（以下简称“圣久锻件”）51.1450%股权，资本公积增加 5.15亿元，同时公司向特定对象发行
股份募集配套资金 3.50亿元；受益于公司发行股份购买资产及自身经营积累，截至 2024年 3月末公司所有者权益规
模较 2022年末增长 30.05%至 51.43亿元，资产负债率降低 8.9个百分点至 48.02%。
关注
风电平价时代带来的产业链降本压力下，公司毛利率面临进一步下降的风险。2020 年陆风国家补贴、2021 年海风国
家补贴相继退出，风电市场由政策驱动转变为由市场驱动，平价时代下 行业成本压力逐步向上游风电设备商传递，
公司收入占比较高的风电类产品销售价格面临下行压力。同时，轴承生产主要原材料钢锭、连铸坯等定价较为市场
化，若原材料价格持续上涨，将对公司产品毛利率造成不利影响。2022-2023 年、2024 年 1-3 月公司毛利率分别为
27.50%、26.66%及 19.24%，呈下滑态势。
公司部分客户出现 经营风险，应收账款可能面临减值风险。随着市场竞争加剧，公司部分客户经营发生不利变化，
应收账款可能面临减值风险，2023年公司客户哈电风能有限公司1（以下简称“哈电风能