云南白药(000538):工业板块稳健增长,完成特别分红回馈股东-跟踪点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收306.54亿元，同比增长2.47%；归母净利润47.77亿元，同比增长10.41%；扣非归母净利润45.50亿元，同比增长6.68%。单三季度营收93.97亿元，同比下降0.66%；归母净利润11.44亿元，同比增长0.55%；扣非归母净利润10.89亿元，同比下降3.61%。2、公司完成2025年特别分红，总金额18.2亿元，每10股派发现金红利10.19元。3、2025年前三季度工业收入115.82亿元，同比增长8.48%。核心产品云南白药气雾剂2025年上半年销售收入突破14.53亿元，增长超20.9%；气血康口服液收入突破2亿元，同比增长116.2%；参苓健脾胃颗粒收入超1亿元。4、公司收购聚药堂100%股权，拓展省外市场，补充中药管线。在研项目涉及二次开发的中药大品种16个，开展项目37个。NR101项目已启动III期临床试验；INR102已获得临床试验通知书，I期临床试验中心已启动。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润51.98亿元，同比增长9.4%；2026年归母净利润56.65亿元，同比增长9.0%；2027年归母净利润61.85亿元，同比增长9.2%。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：公允价值变动风险、新品推广不及预期风险和原材料价格提升风险。

  

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