珂玛科技(301611):国产先进陶瓷材料龙头,26年业绩弹性可期

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营收7.94亿元，同比增长28.86%；归母净利润2.45亿元，同比增长8.29%。2、公司是国内少数掌握陶瓷加热器等关键零部件制备技术的企业，陶瓷加热器2026年有望加速放量，已成功切入国内半导体晶圆厂及主流设备厂商供应链。3、公司静电卡盘与超高纯碳化硅套件逐步量产，12英寸静电卡盘已完成验证并实现小规模量产。4、公司紧抓国产替代窗口期，来自国内外头部半导体设备厂商的订单持续增长，推动半导体设备用高纯度氧化铝、高导热氮化铝等多项产品加快实现国产替代。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母公司净利润3.5/5.5/8.3亿元，同比增长12.3%/56.8%/51.0%，EPS为0.8/1.3/1.9元，首次覆盖给予“增持-A”评级。

  

   #风险提示：客户集中度较高的风险：若未来公司主要客户经营情况发生重大问题或公司与客户合作关系发生变化，公司将面临客户订单减少或流失等风险。技术研发及市场推广风险：公司主要产品先进陶瓷材料从材料研发到终端成功应用面临研发投入大、周期长的风险。部分先进陶瓷粉末进口依赖的风险：未来如果日本、欧洲等国家和地区进出口贸易政策发生变化，限制或禁止对上述原材料的采购，亦或主要供应商生产经营发生重大变化，都可能对公司的经营产生不利影响。经营规模扩大带来的管理风险：如果公司的组织模式和管理制度未能随着公司规模扩张及时调整完善，将使公司面临规模扩张导致的管理风险。

  

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