莲花控股(600186):传统业务稳健增长,第二增长曲线发力

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司实现营业收入24.91亿元，同比增长28.74%；归母净利润2.53亿元，同比增长53.09%。2、2025Q3单季度营业收入8.70亿元，同比增长21.99%；归母净利润0.91亿元，同比增长42.23%。3、分产品看，25Q3味精等氨基酸调味品收入5.44亿元，同比增长13.79%；鸡精等复合调味品收入1.24亿元，同比增长12.84%；面粉和面制品收入0.82亿元，同比增长177.75%；酱油等液态调味品收入0.33亿元，同比增长902.7%。4、分渠道看，25Q3线上营收1.05亿元，同比增长144.5%；线下营收7.57亿元，同比增长13.0%。5、分地区看，25Q3华东地区收入1.20亿元，同比增长36.39%，增幅最高；截至25Q3经销商总计净增加163家。6、25Q3毛利率27.88%，同比提升4.11pct；净利率10.66%，同比提升1.56pct。7、销售费用率8.93%，同比提升4.23pct；管理费用率2.62%，同比下降1.29pct。8、公司大力推广松茸类产品和零添加特级酿造酱油，线上渠道全面发力，并推动算力租赁业务开辟第二增长线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年收入增速分别为27.56%、23.18%、20.61%，净利润增速分别为54.15%、51.68%、22.67%。给予买入-A投资评级，6个月目标价6.15元。

  

   #风险提示：餐饮行业复苏不及预期风险，新品拓展不及预期风险，行业竞争加剧风险。

  

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