拓普集团(601689):主业持续开拓、国际化加速布局,机器人执行器业务有望爆发-点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入209亿元，同比增长8%；归母净利润19.7亿元，同比减少12%；经营性现金流净额29.7亿元，同比增长161%。2、单三季度公司实现收入79.9亿元，同比增长12%；归母净利润6.7亿元，同比减少14%。3、人形机器人业务卡位优势显著，预计2030年中美制造业、家政业人形机器人需求超过3000亿元，公司具备电机自研、整合电机、控制器、减速机构经验、精密机械加工能力及资源协同能力，已设立电驱事业部，产品延伸形成机器人业务平台化布局。4、汽车零部件业务持续开拓，Tier 0.5级创新商业模式成功，与国内外车企合作扩大，产品平台化战略成效显著，内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务收入稳健增长，空气悬架、智能座舱等汽车电子类产品订单逐步量产，完成对芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权收购，国际化布局加速，墨西哥一期项目全部投产，波兰工厂二期和泰国生产基地正在筹划。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为301、368、450亿元，同比增长13%、22%、22%；归母净利润为29.5、37.2、46.3亿元，同比增长-2%、26%、24%，24-27年复合增速为16%，对应25-27年PE为36、28、23倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）下游销量不及预期；2）机器人量产进度低于预期；3）原材料价格上涨。

  

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