百济神州(688235):25Q3利润端持续超预期,持续实现季度GAAP盈利

#核心观点：1、2025年第三季度总收入14.12亿美元，同比增长41%；GAAP净利润1.25亿美元，同比大幅扭亏；经调整GAAP净利润3.04亿美元，同比增长489%。2、2025Q3研发费用率37%，同比减少12个百分点；非GAAP研发费用率32%，同比减少8个百分点。3、2025Q3 GAAP销售及管理费用率37%，同比减少8个百分点；非GAAP销售及管理费用率31%，同比减少7个百分点。4、2025Q3泽布替尼全球销售收入10亿美元，同比增长51%；美国地区收入7.39亿美元，同比增长47%；欧洲地区收入1.63亿美元，同比增长68%。5、未来14个月内将有多项里程碑进展，包括泽尼达妥单抗、索托克拉、BGB-16673、CDK4抑制剂等药物的临床数据读出或申报上市。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为380.00亿元、459.10亿元和540.41亿元；预计2025-2027年归母净利润为17.93亿元、43.13亿元和67.90亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：政策变动风险、全球市场风险、研发进度不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。