斯菱股份(301550):交付节奏影响收入毛利,Q4有望逐步恢复-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收5.8亿元，同比增长4.4%；归母净利润1.4亿元，同比增长2.2%；扣非净利润1.3亿元，同比增长4.8%。2、2025年第三季度单季营收1.9亿元，同比下降3.6%，环比下降3.0%；归母净利润0.4亿元，同比下降4.0%，环比下降22.9%；扣非净利润0.4亿元，同比下降5.2%，环比下降24.6%。3、2025年第三季度单季销售毛利率33.3%，销售净利率21.4%，环比有所波动，主要受客户结构变动及汇率波动影响。4、公司2025年第三季度在手现金充裕，货币现金加交易性金融资产合计14.2亿元；2025年前三季度经营性现金流净额1.53亿元，同比基本持平；投资活动产生净现金流0.82亿元；2025年第三季度现金及现金等价物净增加1.93亿元，同比明显提升。5、展望第四季度，主业在手客户订单回暖，关税政策影响减弱，增速有望恢复；新业务一期谐波产品产能已投产，二期产能预计2025年底投建；大客户产品验证正常推进；泰国基地主业产能积极建设，新业务产能储备中；美国公司积极筹备。

  

   #盈利预测与评级：公司一期谐波产品产能已经实现投产，二期产能有望于2025年底投建；客户端大客户产品验证持续正常推进，后续有望取得突破；泰国基地主业产能积极推进建设，新业务产能建设储备中；美国公司也在积极筹备，继续推荐。

  

   #风险提示：1、汽车行业发展不及预期的风险；2、人形机器人产业发展速度低于预期的风险。

  

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