巴比食品(605338):业绩超预期,期待新店型-2025年三季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年前三季度实现营收13.56亿元，同比增长12.05%；归母净利润2.01亿元，同比增长3.51%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增长19.40%。

   2、2025年第三季度实现营收5.22亿元，同比增长16.74%；归母净利润0.70亿元，同比下降16.07%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长25.53%。业绩超预期，主要源于加盟店持续开拓及经营效率提升。

   3、收入端：2025Q3特许加盟渠道收入同比增长17.7%至4.01亿元，团餐渠道收入同比增长11.6%至1.08亿元。加盟门店净增加249家至5934家，符合全年规划；单店收入实现中个位数增长；团餐渠道通过梳理产品体系、挖掘大客户及构建全国网络实现稳健增长。

   4、利润端：2025Q3毛利率同比提升2.81个百分点至29.60%，受益于原料价格低位及规模效应。期间费用率中，销售费用率和管理费用率同比改善，财务费用率因存款利率下降导致利息收入减少而提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为19.03亿元、21.54亿元、24.15亿元，同比增长13.88%、13.18%、12.10%；归母净利润分别为2.83亿元、3.20亿元、3.59亿元，同比增长2.14%、13.43%、12.05%。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   门店拓展不及预期，单店收入恢复不及预期，团餐业务拓展不及预期，原材料价格波动风险，食品安全问题等。

  

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