合盛硅业(603260):3Q25公司环比实现扭亏为盈,静待工业硅-多晶硅产业链景气回升

#核心观点：1、合盛硅业2025年第三季度营业收入54.30亿元，同比下降23.51%，环比上涨19.42%；归母净利润0.76亿元，同比下降84.12%，环比上涨111.52%，实现单季度净利润扭亏为盈。2、2025年前三季度营业收入152.06亿元，同比下降25.35%；归母净利润-3.21亿元，同比下降122.10%；销售毛利率8.19%，较上年同期下降13.82个百分点；净利率-2.24%，较上年同期下降9.22个百分点。3、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额37.27亿元，同比增长104.94%；投资活动产生的现金流量净额-11.12亿元，同比上涨56.82%；筹资活动产生的现金流量净额-30.98亿元，同比下降1592.44%。4、3Q25公司工业硅产品价格7932.75元/吨，同比下降25.29%，环比上涨8.11%；销量34.70万吨，环比增长61.69%。5、公司拟进行员工持股计划，筹集资金上限1.55亿元，购股价格47.05元/股。6、晶硅光伏产业在“反内卷”行动推动下逐步回归健康发展，工业硅-多晶硅产业链有望加快走出恶性竞争，产品价格或逐步回暖。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为202.84亿元、240.65亿元、263.77亿元；归母净利润分别为1.24亿元、13.91亿元、22.23亿元；对应EPS分别为0.10元、1.18元、1.88元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济变动风险；产品价格波动风险；政策变化风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。