电投能源(002128):重大资产重组落地,产业链优势强化-事件点评

#核心观点：1、公司重大资产重组落地，通过发行股份及支付现金方式收购白音华煤电100%股权，交易价格111.49亿元。2、重组后以2025年上半年业绩计算，将增厚公司营收约38%、归母净利润约27%、资产总额约46%。3、标的公司白音华煤电主营业务包括煤炭、电解铝及电力，拥有煤炭产能1500万吨/年、电解铝产能40.53万吨/年及2×660MW超超临界火力发电机组。4、2025年1-9月白音华煤电合并归母净利润约14亿元，预计本次收购PE为5.5~6，同期上市公司PE约11。5、标的公司电解铝业务营收占比67%，毛利占比56.5%，且电解槽节能改造后吨铝耗电量有下降空间，绿色能源总装机容量计划在2025年末达到570MW。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为56/58/60亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司产能释放不及预期、公司分红率不及预期。

  

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