特一药业(002728):营销体系改革完成,止咳宝片持续放量

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入6.92亿元，同比增长51.86%；归母净利润0.65亿元，同比增长985.18%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长2508.06%。2、2025年第三季度单季度营业收入2.01亿元，同比增长41.49%；归母净利润0.27亿元，同比增长719.47%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长1278.50%。3、整体毛利率约56.94%，同比增长18.1个百分点；销售费用率34.16%，同比增长13.39个百分点；管理费用率7.45%，同比下降3.59个百分点；研发费用率4.37%，同比下降3.06个百分点；财务费用率0.24%，同比增加0.52个百分点。4、经营性现金流1.91亿元，同比增长599.53%。5、核心产品止咳宝片2025年前三季度销量达4.35亿片，为2023年同期销量的64%，超过年初预期；公司计划未来3-5年止咳宝片年销售量达1亿盒，药店渠道覆盖率提升至40%左右。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年收入10.38亿元，同比增长50.9%；归母净利润1.09亿元，同比增长430.3%。预计2026年收入11.98亿元，同比增长15.4%；归母净利润2.01亿元，同比增长84.6%。预计2027年收入13.91亿元，同比增长16.2%；归母净利润2.87亿元，同比增长42.9%。对应估值PE为67X/36X/25X。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：产品销售不及预期风险，产品集中风险。

  

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