中微公司(688012):业绩保持增长,薄膜沉积设备获突破-2025Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入80.63亿元，同比增长46.40%，归母净利润12.11亿元，同比增长32.66%，扣非归母净利润8.87亿元，同比增长9.05%。2、2025年第三季度营业收入31.02亿元，同比增长50.62%，环比增长11.29%，归母净利润5.05亿元，同比增长27.50%，环比增长28.62%，扣非归母净利润3.48亿元，同比增长5.38%，环比增长44.73%。3、刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长约38.26%，薄膜设备收入4.03亿元，同比增长约1332.69%。4、存货和合同负债同环比提升，经营活动产生的现金流量净额12.98亿元，同比增长385.23%。5、研发支出25.23亿元，同比增长约63.44%，占营业收入比例约为31.29%。6、CCP刻蚀设备保持高速增长，ICP刻蚀设备和化学气相刻蚀设备开发取得良好进展，薄膜设备顺利进入市场，硅和锗硅外延EPI设备获客户高度认可。7、南昌和上海临港生产基地已投入使用，广州和成都新基地正在规划。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年公司有望实现营收119、157亿元，实现归母净利润24.0、33.6亿元，对应PE分别为77、55倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、限制政策进一步加剧的风险；2、半导体景气度不及预期的风险；3、公司在新工艺和新产品验证进度不达预期的风险。

  

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