良信股份(002706):需求波动使收入增速放缓,新产品和新下游持续推进

#核心观点：1、2025前三季度营业收入35.1亿元，同比增长12.2%；归母净利润3.0亿元，同比下降2.1%；扣非净利润2.7亿元，同比增长2.2%。2、2025Q3单季度营业收入11.7亿元，同比增长5.2%，环比下降5.8%；归母净利润0.6亿元，同比下降21.9%，环比下降59.7%；扣非净利润0.5亿元，同比下降27.1%，环比下降58.8%。3、2025前三季度毛利率30.44%，同比下降0.88个百分点；2025Q3单季度毛利率28.14%，同比下降1.50个百分点，环比下降3.49个百分点。4、2025前三季度四项费用率20.92%，同比下降0.62个百分点；2025Q3单季度四项费用率22.72%，同比上升0.42个百分点，环比上升2.44个百分点。5、2025Q3末存货5.40亿元，同比增长18.4%，环比下降0.2%；合同负债0.72亿元，同比增长158.5%，环比增长37.1%。6、2025前三季度经营净现金流3.43亿元，同比增长17.4%；2025Q3经营净现金流1.72亿元，同比增长2.6%，环比增长47.1%。7、公司下游增长有所分化，新能源下游可能保持较高增长，基础设施和智能楼宇等可能有所放缓；公司战略方向明确，不断拓展新产品和新下游，在数据中心领域布局积极。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润4亿元，对应PE约30倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、原材料大幅涨价的风险；2、新能源行业发展速度不及预期。

  

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