电投能源(002128):白音华收购草案出炉,煤电铝一体化再进一步-公司点评报告

#核心观点：1、公司拟通过发行股份及支付现金方式收购白音华煤电100%股权，交易价格111.49亿元，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超过45亿元。2、收购完成后，公司煤炭总产能将从4800万吨/年提升至6300万吨/年，增幅31.3%，并纳入电力装机与40.53万吨电解铝产能。3、公司首次发布2025-2027年股东分红回报规划，承诺连续三年以现金方式累计分配利润不少于年均可分配利润的30%。4、若交易于2026年内完成，有望增厚公司2026年及之后的EPS。5、集团旗下约80%电解铝产能以及所有铝土矿与氧化铝产能尚未注入上市公司，后续整合预期将提升公司产业链完整性与盈利规模。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现归母净利润56.06亿元、59.40亿元、63.08亿元，同比分别变化+4.95%、+5.96%、+6.18%。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：用电需求不及预期风险；上网电价下滑风险；资产注入不及预期风险；能耗与环保政策收紧风险；在建项目投产进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。