九洲药业(603456):Q3利润高增长,盈利能力持续提升-2025年三季报点评

#核心观点:1、2025年前三季度营收41.60亿元,同比增长4.92％,归母净利润7.48亿元,同比增长18.51％。2、2025年第三季度单季营收12.90亿元,同比增长7.37％,归母净利润2.22亿元,同比增长42.30％。3、2025年前三季度毛利率37.55％,同比提升2.80个百分点,归母净利率17.97％,同比提升2.06个百分点。4、2025年第三季度单季毛利率37.78％,同比提升4.10个百分点,环比提升0.30个百分点。5、2025年第三季度费用率优化,销售费用率1.97％,同比下降0.4个百分点,管理费用率7.37％,同比下降1.17个百分点,研发费用率5.17％,同比下降1.50个百分点。6、原料药CDMO业务承接项目数量涵盖已上市项目38个、III期临床项目90个、II期及I期临床项目1086个。7、制剂CDMO业务为80余家客户提供服务,覆盖百余个活跃制剂项目。8、多肽和偶联业务引入新客户20多家,海外订单增速较快。9、催化剂包括原料药价格好转超预期和新业务终端需求超预期。

  

   #盈利预测与评级:上调2025-2027年每股收益预测至1.09元、1.28元、1.48元,参考可比公司估值,给予2026年市盈率22倍,上调目标价至28.16元,维持"增持"评级。

  

   #风险提示:行业竞争加剧风险;汇率波动风险;环保安全风险。

  

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