工业富联(601138):看好AI服务器业务量利齐升

#核心观点：1、AI服务器业务收入高速增长，Q3 GPU AI服务器营收同比增超5倍，Q4展望强劲，预计CSP AI服务器营收同比增超4倍，GPU AI服务器营收同比增长或超5倍。2、网络基础设施升级，800G交换机业务成为增长极，Q3营收同比增超27倍，Q4预计持续放量，营收同比有望增长4.5倍。3、公司预期Q4毛利率将持续改善，受益于新产品放量、良率提升及零组件自供价值量提高。4、公司在GPU模组、计算板等核心组件的领先份额及与客户深度绑定，有助于维持盈利能力。5、全球AI基础设施资本支出预计到2030年将突破1万亿美元，行业需求旺盛，规模化交付能力关键。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为353.2亿元、550.1亿元、627.8亿元，同比增长52%、56%、14%，对应EPS为1.78元、2.77元、3.16元。维持目标价100.0元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观下行和贸易摩擦风险，创新产品渗透不及预期风险，情景测算和实际不符的风险。

  

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