中国移动(600941):高股息构筑价值护城河,AI+数字化转型打开第二增长曲线-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是全球领先的通信和信息服务提供商，截至2024年末移动客户总数达10.04亿户，有线宽带客户总数达3.15亿户。2、新型信息基础设施领先，累计开通5G基站超259.9万个，千兆宽带覆盖达5亿户；自建智算规模达33.3 EFLOPS，对外服务IDC机架超66万架；能力中台调用总量超8000亿次，梧桐大数据平台数据规模超2000PB。3、新型信息服务体系持续优化，17项产品客户规模过亿，5G商用案例超5万个，覆盖86个国民经济大类，智慧城市项目签约近1300个；品牌价值达413亿美元，APP月活用户超2.7亿户。4、2025年前三季度实现营业收入7946.66亿元，同比增长0.41%；归母净利润1153.53亿元，同比增长4.03%。5、高股息策略巩固股东价值，2024年全年股息每股5.09港元，派息率达73%，计划未来三年逐步提升至75%以上；2025年中期股息每股2.75港元。6、数字化转型驱动第二增长曲线，2025年上半年HBN收入占主营业务收入比重达47.6%，数字化转型收入达1569亿元，同比增长6.6%，占主营业务收入比重提升至33.6%。7、AI+布局优化，总智算规模达61.3 EFLOPS，自建智算规模33.3 EFLOPS；“九天”大模型矩阵升级至3.0版本，布局超50款行业大模型；2025年上半年AI+DICT签约项目达1485个；自智网络实现L4级高阶能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为10765.9亿元、11148.38亿元、11556.74亿元，同比增长3.4%、3.6%、3.7%；净利润分别为1450.17亿元、1516.57亿元、1594.68亿元，同比增长4.8%、4.6%、5.2%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：上游产业链受国际环境影响的风险，通信网络及信息安全的风险，技术升级迭代的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。