富祥药业(300497):VC价格快速上涨贡献利润弹性-电解液添加剂涨价点评

#核心观点：1、碳酸亚乙烯酯（VC）价格从9月1日的4.75万元/吨上涨至11月12日的7.75万元/吨，涨幅63%，主要受海外和国内西部储能需求增加推动，行业供需格局反转。2、富祥药业在子公司投资建设锂电池添加剂项目，截至2025年上半年形成年产8000吨VC及3700吨FEC产品产能，位居行业前列，预计产能将进一步提升。3、医药上游原材料6-APA价格从2023年1月的高点下滑至2025年10月的180元/千克，降幅51%，主要因下游流感发病率降低和供给端老产能复产；公司医药板块产品舒巴坦和他唑巴坦对6-APA高度敏感，随着高价库存消耗完毕，毛利率有望提升。

  

   #盈利预测与评级：2025-2026年收入由20.0/25.2亿元调整至11.5/14.9亿元，2027年收入为16.4亿元；2025-2026年归母净利润由1.5/2.5亿元调整至-0.6/1.9亿元，2027年归母净利润为2.4亿元；2026-2027年对应当前市值P/E估值40.78/33.31X。考虑到公司受益于VC涨价和6-APA降价，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；微生物蛋白商业化进度不及预期。

  

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