百济神州(688235):3Q25业绩略超预期,CDK41L临床1H26启动

#核心观点：1、3Q25收入14.12亿美元，同比增长41%，产品收入13.95亿美元，同比增长40%，GAAP净利润1.25亿美元，业绩略超预期。2、泽布替尼销售10.4亿美元，同比增长51%，美国地区销售额7.39亿美元，同比增长47%，欧洲地区销售额1.63亿美元，同比增长68%。3、替雷利珠单抗全球销售额1.91亿美元，同比增长17%。4、公司上调25年全年收入指引至51-53亿美元，同比增长34%-39%，经营费用指引41-43亿美元。5、公司预计1H26启动CDK4用于1L HR+HER2-乳腺癌III期临床、Sonro联合泽布替尼vs.阿卡替尼联合维奈克拉用于1L CLL的III期临床、BTK CDAC数据读出、IRAK4 CADC III期临床，2H26启动Sonro用于多发性骨髓瘤III期临床。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年盈利预测56%至3.31亿美元，维持2026年盈利预测不变，维持跑赢行业评级，上调A/H/US股目标价至320元/250港币/420美元。

  

   #风险提示：产品销售不及预期；在研管线数据读出不及预期。

  

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