潞安环能(601699):产销同比开始逐步恢复,成本环比增长影响业绩承压-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入211亿元，同比减少20.8%；归母净利润15.54亿元，同比减少44.45%。2、25Q3营业收入70.31亿元，同比减少21.83%；归母净利润2.06亿元，同比减少63.96%。3、2025前三季度原煤产量4255万吨，同比增加0.19%；商品煤销量3765万吨，同比减少1.1%。4、25Q3原煤产量1390万吨，同比减少6.1%；商品煤销量1242万吨，同比减少8.8%；售价527元/吨，同比减少15.6%；成本359元/吨，同比减少6.7%；毛利168元/吨，同比减少30%。5、公司已取得上马区块探矿权，增加煤炭资源量8亿多吨，现有18座生产矿井，先进产能4970万吨/年，在建及规划矿井合计产能约850万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。预测2025-2027年EPS分别为0.68元、0.84元、1.01元。根据可比公司2026年13.27x PE，考虑到公司2026年业绩恢复，给予公司2026年22x PE，目标价18.43元。

  

   #风险提示：煤价超预期下跌；宏观经济恢复不及预期。

  

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