巴比食品(605338):店效同比增长亮眼,并表增厚公司业绩-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3营业总收入13.56亿元，同比增长12.05%；归母净利润2.01亿元，同比增长3.51%；扣非净利润1.75亿元，同比增长19.4%。2、2025Q3营业总收入5.22亿元，同比增长16.74%；归母净利润6956.67万元，同比下降16.07%；扣非净利润7390.39万元，同比增长25.53%。3、分产品结构：食品类收入122611.30万元，占总营收90.40%；其中面米类50883.84万元，占比37.51%；馅料类38826.14万元，占比28.63%；外购食品类32531.63万元，占比23.98%。4、分渠道结构：特许加盟销售101354.07万元，占比74.72%；团餐渠道30694.98万元，占比22.63%；直营门店1699.20万元，占比1.25%。5、分区域结构：华东区域收入111636.48万元，占比82.31%；华南、华中、华北分别占比8.49%、5.96%、3.16%。6、2025Q3期末加盟门店总数5934家，较期初5143家净增791家；其中华东区域门店4238家，净增812家。7、2025年9月30日起合并“馒乡人”品牌248家门店。8、2025Q1-Q3毛利率同比提升1.61个百分点至28.01%；期间费用率同比下降0.45个百分点至10.51%。9、2025Q3毛利率同比提升2.81个百分点至29.6%；期间费用率同比下降1.25个百分点至10.58%。10、2025Q1-Q3公允价值变动净损益为1557.99万元，较2024年同期6737.22万元减少。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利分别为2.90、3.25、3.63亿元，EPS分别为1.21、1.36、1.51元，对应当前股价PE分别为23、21、18X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、食品安全风险；2、行业竞争风险；3、原材料价格上涨风险。

  

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