拓普集团(601689):三季度营收同环比提升,产能爬坡短期压制利润

#核心观点：1、2025年前三季度营收209.3亿元，同比增长8.2%，归母净利润19.7亿元，同比下降12.0%。2、2025年第三季度营收79.9亿元，同比增长12.1%，环比增长11.5%，归母净利润6.7亿元，同比下降13.7%，环比下降7.8%。3、2025年第三季度毛利率18.6%，同比下降2.3个百分点，环比下降0.7个百分点。4、2025年第三季度研发费用率4.8%，同比提升0.2个百分点。5、液冷业务取得首批订单15亿元，应用于液冷服务器、储能、机器人等行业。6、与赛力斯、理想、奇瑞、小米、吉利、斯特兰迪斯、宝马、奔驰等车企深化合作。7、机器人业务已多次向客户送样，布局直线和旋转执行器、灵巧手电机等产品。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润31.7亿元，2026年36.7亿元，2027年46.5亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：客户销售不及预期、海外竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。