斯菱股份(301550):轴承主业产能持续加码,人形机器人业务未来可期-点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入1.90亿元，同比减少3.6%；归母净利润0.41亿元，同比减少4.0%；扣非归母净利润0.39亿元，同比减少5.2%。2、2025年前三季度营业收入5.81亿元，同比增加4.4%；归母净利润1.40亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长4.8%。3、人形机器人业务核心零部件与公司主业高度协同，已完成核心产品的技术研发和小批量试制；谐波减速器进入小批量量产阶段，计划2025年投资第二条产线；执行器模组采用自主设计机械传动与合作联合开发电机模式；滚柱丝杠已打造样品并推进量产规划。4、轴承业务拥有浙江新昌与泰国两大生产基地；新昌基地年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目进展顺利；泰国基地获得IATF16949体系证书和美国海关认可的原产地证，第三期投资建设已顺利推进，产能利用率持续高位运行。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为9.2、11.1、13.7亿元，同比增速分别为19%、21%、23%，CAGR为21%；归母净利润分别为2.1、2.5、3.3亿元，同比增速分别为11%、17%、32%，CAGR为20%，对应PE分别为96X、82X、62X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：研发进度不及预期、产能扩张不及预期、原材料价格波动风险等。

  

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