拓普集团(601689):Q3业绩承压,机器人+液冷业务加速布局-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收209.3亿元，同比增长8.1%，归母净利润19.7亿元，同比下降12%。2、第三季度营收79.9亿元，同比增长12%，环比增长12%；归母净利润6.7亿元，同比下降14%，环比下降7.9%；毛利率18.6%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.6个百分点。3、公司完成对芜湖长鹏的股权收购，提升内饰产品市场占有率；空气悬架系统全栈自研，产能预计2025年提升至约150万台套。4、墨西哥一期项目全部投产，波兰工厂二期筹划中，泰国生产基地加快筹建。5、机器人业务已启动旋转执行器、灵巧手电机等产品研发并多次送样；液冷业务已取得首批订单15亿元，并向华为、NVIDIA等客户推广产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.6亿元、37.5亿元、47.2亿元，同比增速分别为2.1%、22%、26%，对应市盈率分别为39倍、32倍、25倍。维持“强推”评级，目标价86.3元。

  

   #风险提示：下游重要增量客户车型销量不及预期、机器人产业发展进度低于预期、液冷业务发展及汽车行业销量不及预期等。

  

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