华工科技(000988):算力浪潮赋能增长,全球布局拓宽空间

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入110.38亿元，同比增长22.62%；归母净利润13.21亿元，同比增长40.92%；扣非归母净利润11.04亿元，同比增长42.52%。2、第三季度营业收入34.09亿元，同比下降8.55%，环比下降20.23%；归母净利润4.10亿元，同比增长32.89%，环比下降18.17%。3、盈利能力显著提升，主要得益于业务结构优化与成本控制成效；Q3毛利率达24.96%，同比大幅提升。4、公司期末合同负债较年初增长约57%，下游订单需求旺盛；预付款项和存货大幅增长，为后续交付提供保障。5、技术迭代引领升级，800G光模块已批量出货，并前瞻布局1.6T系列产品；Q3研发费用率达8.09%，环比显著提升。6、全球布局持续深化，海外业务成为增长重要引擎，泰国、越南工厂实现本地化运营；筹划发行H股赴港上市，有望拓宽融资渠道。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润17.90亿元，2026年22.73亿元，2027年27.52亿元；对应PE分别为44倍、34倍、28倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动

  

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