海南机场(600515):海南机场,2025Q3点评,主业聚焦收购机场,迎接自贸港封关

#核心观点：1、2025年前三季度累计实现营业收入32.8亿元，同比增长6.1%；归母净利润0.64亿元，同比下降69.8%；加权ROE为0.27%，基本每股收益0.0056元；经营活动产生的现金流量净额为-2.4亿元。2、公司业务板块包括机场管理、免税与商业、房地产、物业管理、酒店等；2025年上半年营收结构占比从高到低依次为：机场业务42%、地产业务23%、物业15.6%、免税4.6%、其他约14%。3、机场主业方面，参控股及管理输出11家机场，核心机场为三亚凤凰国际机场；2025年前三季度累计飞机起降12.3万架次，同比增长3.74%；旅客吞吐量1926万人次，同比增长4.0%；货邮吞吐量10.4万吨，同比增长10.8%。4、2025年5月公司披露拟收购美兰空港控股权，交易完成后合计持股50.19%，成为其控股股东；该交易若落地，可将海南主要机场业绩并表，打造海南自贸港机场门户。

  

   #盈利预测与评级：公司2025年预测营业收入46.90亿元，同比增长7.37%；归母净利润3.68亿元，同比下降19.74%。2026年预测营业收入50.90亿元，同比增长8.53%；归母净利润5.22亿元，同比增长41.82%。2027年预测营业收入55.30亿元，同比增长8.64%；归母净利润7.31亿元，同比增长40.04%。基于谨慎原则，暂无评级。

  

   #风险提示：宏观经济风险；旅游市场波动风险；免税消费低于预期值；

  

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