晶晨股份(688099):前三季度业绩同比稳健增长,收购芯迈微强化协同效应

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入50.71亿元，同比增长9.29%；归母净利润6.98亿元，同比增长17.51%；扣非净利润6.30亿元，同比增长13.71%。2、2025年第三季度营业收入17.41亿元，同比增长7.20%，环比下降3.33%；归母净利润2.01亿元，同比下降13.14%，环比下降34.76%。3、2025年前三季度毛利率为37.12%，同比提升0.75个百分点；净利率为13.71%，同比提升0.91个百分点；毛利率呈现持续改善趋势。4、费用端：销售费用率0.94%、管理费用率1.88%、研发费用率22.05%、财务费用率-0.72%。5、端侧智能算力单元芯片出货量超1,400万颗，同比增长超150%；6nm芯片出货量近700万颗；W系列出货量超1,300万颗，同比增长近70%；Wi-Fi6芯片出货量超400万颗；C系列智能视觉芯片销售超300万颗。6、与谷歌、三星、沃尔玛、Insta360等头部客户深入合作，推出多款新产品。7、收购芯迈微半导体，整合研发团队，构建"蜂窝通信+光通信+Wi-Fi"多维通信技术栈。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.54亿元、14.28亿元、18.20亿元，EPS分别为2.50、3.39、4.32元/股，PE分别为33X、25X、19X。上调公司评级至"买入"评级。

  

   #风险提示：下游需求复苏不及预期，客户拓展不及预期，新增产能释放不及预期风险，汇率波动影响。

  

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