喜临门(603008):内销增速领跑,AI睡眠布局深化-点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收61.96亿元，同比增长3.68%；归母净利润3.99亿元，同比增长6.45%；扣非净利润3.94亿元，同比增长7.62%。2、2025年第三季度公司实现营收21.76亿元，同比增长7.78%；归母净利润1.33亿元，同比下降6.10%；扣非净利润1.34亿元，同比下降6.16%。3、自主品牌零售业务2025年前三季度收入38.8亿元，同比增长8.1%；其中线上零售收入16.1亿元，同比增长32.2%；线下零售收入22.7亿元，同比下降4.3%，但第三季度同比增长2.6%，实现年内首次转正。4、代加工业务2025年前三季度收入16.5亿元，同比下降6%；其中国际业务收入12.8亿元，同比增长3.3%。5、自主品牌工程业务2025年前三季度收入4.4亿元，同比增长14%。6、跨境电商业务2025年前三季度收入2.2亿元，同比下降8.2%，但第三季度环比改善。7、公司积极布局AI睡眠领域，与清华大学共建智慧睡眠技术联合研究中心，与强脑科技达成独家战略合作，并发布首款脑电感应AI床垫。8、2025年第三季度毛利率同比下降0.91个百分点，主要受促销活动、下沉产品线占比增加及国补退坡后企业自补影响；期间费用率同比上升0.52个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为90.27亿元、97.81亿元、106.17亿元，同比分别增长3.42%、8.35%、8.54%；归母净利润分别为4.54亿元、5.68亿元、6.62亿元，同比分别增长40.99%、25.08%、16.48%。对应当前PE分别为15.04倍、12.02倍、10.32倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游市场复苏不及预期，行业竞争加剧

  

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